近期國際原油價格出現(xiàn)較大波動，在升至每桶91美元以上后回落。2024年5月3日，布倫特原油價格跌至每桶82.96美元，創(chuàng)3月13日以來最低水平，與4月5日創(chuàng)下的每桶91.17美元的年內(nèi)最高點(diǎn)相比已下跌9%。影響國際原油價格的因素較多，而最近幾個月地緣政治因素對油價漲落的影響凸顯。未來中東等地區(qū)的地緣政治局勢的走向?qū)⑷绾?？會對國際石油市場產(chǎn)生什么影響？這些值得密切關(guān)注。

近期國際油價下跌

有多種原因

近期國際油價沖高回落，有石油消費(fèi)疲弱的影響，而年初至今世界石油消費(fèi)增長不及預(yù)期，一個重要原因是原油價格同比上漲，抑制了石油消費(fèi)。

今年前四個月，布倫特和WTI原油價格的平均值分別為每桶83.63美元和78.78美元，同比分別上漲1.24美元和1.94美元，漲幅分別為1.5%和3%。

圖1 2024年初至5月初布倫特和WTI原油價格走勢

原油價格攀升帶動了各國成品油價格的上漲，進(jìn)而抑制了石油消費(fèi)。以美國為例，今年前四個月其普通汽油全國平均價連續(xù)上漲，4月均值約為每加侖3.61美元，同比上漲0.8美分，與1月相比則大漲17%。油價上漲使美國汽油消費(fèi)承壓。今年前四個月，美國日均汽油消費(fèi)量約為855萬桶，同比下降10萬桶。

圖2 2024年前四個月美國普通汽油全國平均價與汽油消費(fèi)量

近期國際油價沖高回落，還有美元走強(qiáng)的原因。原油以美元計價，總體上油價與美元匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)美元升值時，油價大概率會下跌；反之亦然。2023年7月26日美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%至5.5%之間，但之后其加息周期結(jié)束。2023年四季度，由于市場普遍預(yù)期隨著美國國內(nèi)通貨膨脹率連續(xù)下降，美聯(lián)儲將很快進(jìn)入降息周期，美元承壓下跌，從10月初至12月底，美元指數(shù)下跌了約6%。然而，近期CPI、核心CPI、核心PCE等數(shù)據(jù)均顯示此輪美國通貨膨脹的頑固性超過市場之前的預(yù)期。主流金融機(jī)構(gòu)對2024年美聯(lián)儲降息次數(shù)的預(yù)期已大幅下調(diào)至一次以下。受此影響，美元恢復(fù)堅挺，從而對油價形成壓力。

圖3 2023年7月之后美元指數(shù)走勢

伊以對抗降級，

油價承壓下跌

地緣政治是影響國際原油價格的重要因素之一。2023年10月7日哈馬斯發(fā)動對以色列的突襲，新一輪巴以沖突爆發(fā)。之后，也門胡塞武裝、黎巴嫩真主黨等卷入沖突，敘利亞、埃及等國受到?jīng)_擊。由于伊朗支持哈馬斯、也門胡塞武裝、黎巴嫩真主黨，而美國則為以色列提供安全保護(hù)，許多人擔(dān)心一旦巴以沖突蔓延和升級，進(jìn)而美國和伊朗被深度卷入并發(fā)生激烈對抗，那么伊朗乃至中東的原油生產(chǎn)和出口可能會遭受巨大沖擊。這種擔(dān)心推漲了國際原油價格。

不過，到了2024年4月，事情發(fā)生微妙變化，人們的擔(dān)心有所緩解。4月1日，伊朗駐敘利亞大使館遭到導(dǎo)彈襲擊，包括兩位高級將領(lǐng)在內(nèi)的七名伊朗軍事人員喪生。作為報復(fù)，14日伊朗對以色列發(fā)動了無人機(jī)和導(dǎo)彈襲擊。以色列則據(jù)信于19日使用無人機(jī)和導(dǎo)彈攻擊了伊朗伊斯法罕等地的重要設(shè)施。伊以的這一輪互攻具有明顯的象征性：伊朗提前數(shù)天把將發(fā)動空襲的消息間接告知了以色列，而以色列對伊朗的攻擊規(guī)模很小。顯而易見，兩國都努力讓沖突降級而不是升級。而現(xiàn)階段美國在伊以對抗上的態(tài)度十分明確：堅決保護(hù)以色列的國家安全，但反對以色列擴(kuò)大和升級沖突。美國的態(tài)度有效抑制了以色列國內(nèi)強(qiáng)硬派的戰(zhàn)爭沖動。

“四月危機(jī)”檢驗(yàn)了中東較嚴(yán)重的地緣政治沖突（即伊朗和以色列之間發(fā)生直接對抗）爆發(fā)的可能性。結(jié)果表明，這種可能性比許多人在前幾個月里想象的更低，巴以沖突將引發(fā)中東地區(qū)嚴(yán)重且大范圍的地緣政治危機(jī)并威脅伊朗和中東地區(qū)石油生產(chǎn)和出口之類的擔(dān)心可能是多余的。這一新跡象緩解了數(shù)月來國際石油市場的躁動和不安。

地緣沖突局勢

總體趨于緩和

主要角色的意愿決定國際能源政治的大勢。目前美國、沙特阿拉伯、伊朗是中東能源政治的主角，而它們均無意讓沖突升級，這基本決定了國際油價中的地緣政治溢價將逐漸縮窄。

拜登政府有強(qiáng)烈動機(jī)抑制中東地區(qū)和國際石油市場的混亂。2024年11月5日是美國總統(tǒng)大選日。現(xiàn)任總統(tǒng)拜登正尋求連任，而較高的油價和通貨膨脹率不利于拜登的勝選。鑒于此，自2023年10月7日新一輪巴以沖突爆發(fā)后，拜登政府的一個重要考慮是盡量避免讓中東動亂推漲國際原油價格和美國國內(nèi)汽柴油價格，并進(jìn)而危及民主黨選情。

沙特阿拉伯是中東經(jīng)濟(jì)和政治大國?，F(xiàn)階段沙特阿拉伯希望有一個有利于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步的地區(qū)環(huán)境，這也對地緣危機(jī)以及油價的上漲起到一定抑制作用。

2016年穆罕默德?本?薩勒曼成為實(shí)際統(tǒng)治者后，沙特阿拉伯的國家戰(zhàn)略發(fā)生了重大變化。薩勒曼王子決心要讓沙特阿拉伯的經(jīng)濟(jì)擺脫對石油進(jìn)口收入的依賴。為此他推出了“愿景2030”。該“愿景”是一項宏偉的國家轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，其內(nèi)容較豐富，但其最核心的內(nèi)容是沙特要通過發(fā)展文化、旅游等非石油經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步。

對于沙特阿拉伯“愿景2030”的推進(jìn)而言，相對穩(wěn)定的外部環(huán)境是關(guān)鍵。新一輪巴以沖突爆發(fā)后，面對地區(qū)矛盾的大爆發(fā)，沙特阿拉伯仍努力促進(jìn)地區(qū)穩(wěn)定。比如，2023年11月11日，沙特阿拉伯主辦了討論加沙局勢的阿拉伯—伊斯蘭國家領(lǐng)導(dǎo)人聯(lián)合特別峰會。峰會期間，薩勒曼王儲首次會見了伊朗總統(tǒng)萊希，標(biāo)志著即便中東局勢劇烈動蕩，但是沙伊兩國關(guān)系仍然延續(xù)了2023年3月復(fù)交后積極向上的態(tài)勢。作為中東地區(qū)大國，沙特阿拉伯的勸和態(tài)度對防止巴以沖突的擴(kuò)大和升級具有重要作用。

與沙特阿拉伯一樣，伊朗也是中東地緣政治格局中的主角之一。眾所周知，伊朗與以色列的矛盾根深蒂固，與部分阿拉伯國家的關(guān)系也尚待改善。但是，與沙特阿拉伯一樣，伊朗認(rèn)為目前的中東動亂總體上不符合其利益。伊朗需要增加石油出口、繼續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，為此需要維持一個相對較好的對美關(guān)系，同時伊朗國內(nèi)還面臨著“伊斯蘭國”、“正義軍”等恐怖組織的安全威脅。因此，伊朗希望讓沖突降級而不是升級。比如，在決定如何報復(fù)以色列時，伊朗最終決定使用無人機(jī)和導(dǎo)彈而不是戰(zhàn)機(jī)。無人機(jī)和導(dǎo)彈的殺傷效率更低（尤其是在提前告知對方的情況下更是如此），但是發(fā)射無人機(jī)和導(dǎo)彈不會造成己方軍人傷亡，從而有利于穩(wěn)定本國民意，并防止事態(tài)螺旋式升級。

在中東之外，地緣政治因素對國際石油市場的沖擊同樣正受到遏制。今年年初以來，烏克蘭軍方多次使用無人機(jī)襲擊俄羅斯的煉油廠等石油設(shè)施，并造成國際石油市場的波動。但是，在接下來的幾個月里，烏克蘭如果從基本的理性考慮出發(fā)，可能會減少此類襲擊活動。美國的軍事援助對烏克蘭把仗繼續(xù)打下去十分關(guān)鍵。4月23日，美國國會在拖延幾個月后，最終批準(zhǔn)了對烏克蘭的援助計劃。美國將向?yàn)蹩颂m提供價值約610億美元的援助。但是，未來美國會否繼續(xù)慷慨援助烏克蘭，卻并非沒有變數(shù)。如果烏克蘭不論出于什么考慮，繼續(xù)襲擊俄羅斯的煉油廠、儲油庫等能源設(shè)施，推漲國際原油價格，那么它會降低拜登連任美國總統(tǒng)的概率，并相應(yīng)地使特朗普當(dāng)選的可能性增大。而特朗普已經(jīng)明確表示他一旦當(dāng)選總統(tǒng)，會把對烏克蘭的援助變?yōu)橘J款。因此，如果直到11月初美國總統(tǒng)大選之前烏克蘭仍堅持襲擊俄羅斯的煉油廠等能源設(shè)施，那么對它來說無異于政治自殺行為。

如上所述，影響國際原油價格的因素很多?；久嬉蛩匕ü?yīng)、需求和庫存等因素，非基本面因素包括金融因素、地緣政治因素等。地緣政治因素不能完全決定油價走勢。

但是，鑒于地緣政治因素是影響原油價格的重要因素之一，我們需要對其給予充分重視。從地緣政治的視角來看，2024年國際石油市場與2022年有相似之處：年初地緣政治風(fēng)險上升且推高國際油價，之后風(fēng)險變?nèi)跚冶幌?，油價回落。中國相關(guān)企業(yè)需要密切關(guān)注并高度警惕地緣政治風(fēng)險變化及其對國際原油價格的影響。

 王海濱

中化能源股份有限公司正高級經(jīng)濟(jì)師