一場關于光伏未來的風險博弈
撰文 | 潮汐
出品 | 光伏Time
11月16日，協(xié)鑫集成更新了總額48.84億元的定向募資動態(tài)，并附上了其足引以為傲的三季度業(yè)績表現(xiàn)。
前三季度，協(xié)鑫集成實現(xiàn)營業(yè)收入119.9億元，同比增長27.4%，歸母凈利潤為8190.43萬元。其中，第三季度的營業(yè)收入為38.77億元，同比增長1.87%；歸母凈利潤為3856.99萬元，同比增長24.71%。
對于一家在電池和組件領域長期面臨虧損壓力的企業(yè)來說，協(xié)鑫集成能夠在這樣的環(huán)境中保持盈利，非常難得。
協(xié)鑫集成此次募資已于11月4日獲得了中國證監(jiān)會的批復。在當前嚴格的機構(gòu)監(jiān)管環(huán)境下，募資獲批更為不易。
自2024年以來，光伏行業(yè)募資難題凸顯，晶盛機電、儒興科技、陸海新能、大族激光等光伏企業(yè)紛紛撤回或終止募資，涉及募資金額超過45.9億元，絕大多數(shù)擴產(chǎn)計劃被迫擱淺。
同樣，科士達也在數(shù)月調(diào)整后，將募資金額從23.73億元削減至12.51億元，最終仍然未獲成功。
但即便如此，市場對協(xié)鑫集成的疑問并未消散：在行業(yè)價格依然低迷的情況下，協(xié)鑫集成為何選擇逆勢擴張產(chǎn)能，尤其是增加已顯過剩的TOPCon產(chǎn)能？這種擴產(chǎn)是否會帶來更多的資金壓力和風險？
對此，協(xié)鑫集成的回應顯得務實：當前戰(zhàn)略是保持組件產(chǎn)能的合理規(guī)模，并通過此次募資建設電池片產(chǎn)能，以提升“電池+組件”的一體化能力，確保組件供應穩(wěn)定。這次擴產(chǎn)是為未來的市場競爭做出的提前布局。
募資資金主要用于蕪湖二期10GW電池片項目建設，剩余部分通過自籌資金用于合肥建設7.5GW高效組件項目。協(xié)鑫集成坦言，資金壓力是公司目前面臨的最大挑戰(zhàn)。
公司營運資金依賴銀行借款，資金鏈緊張，未來的業(yè)務增長需要持續(xù)的資金支持。如果現(xiàn)金流或融資不及預期，公司項目和運營都將面臨風險。
那么，這份TOPCon擴產(chǎn)計劃對協(xié)鑫集成到底有多重要，以至于公司寧可冒著巨大的資金風險，仍堅持推進？
2023年，協(xié)鑫集成實現(xiàn)營業(yè)收入56.05億元，同比增長100.25%；凈利潤為1.11億元，同比增長171.25%。
從收入結(jié)構(gòu)來看，組件業(yè)務占比超過90%，儲能業(yè)務的占比僅為7.64%。
不可否認的是，協(xié)鑫集成在儲能方面取得了一定發(fā)展。今年5月，協(xié)鑫儲能科技昆山工廠正式投產(chǎn)。
該項目承載了戶用儲能、工商業(yè)儲能、集裝箱儲能及通信基站儲能的研發(fā)和生產(chǎn)，是協(xié)鑫儲能版圖的關鍵一步。
然而，相較于組件業(yè)務，儲能業(yè)務的貢獻仍然有限，其更難以舍棄在光伏已然取得的地位與業(yè)績。
近兩年，協(xié)鑫集成在光伏領域的建設十分大膽。2023年年報顯示，阜寧基地的12GW高效大尺寸組件于2023年11月投產(chǎn)達產(chǎn)，合肥基地通過設備技改和性能提升，于年底實現(xiàn)了17.5GW的高效產(chǎn)能。
與此同時，在蕪湖投建的20GW（一期10GW）N型TOPCon電池基地也于2023年10月全線投產(chǎn)，并于年底全面達產(chǎn)。至報告期末，公司已形成近30GW的組件產(chǎn)能規(guī)模。
也就是說，協(xié)鑫集成的高效產(chǎn)能大半都投產(chǎn)于去年。這樣做的好處是協(xié)鑫集成的出貨量重回全球前十，公司基本面有所改善，盈利能力有所提升。
可以看出，協(xié)鑫集成擴產(chǎn)TOPCon并非心血來潮，而是謀劃已久。從業(yè)績來看，協(xié)鑫集成已經(jīng)從TOPCon技術(shù)上嘗到了甜頭。
然而，在競爭激烈、價格低迷的光伏市場，協(xié)鑫集成為何選擇冒險擴產(chǎn)？或許，答案在于對未來市場的預判和生存空間的爭奪。
在光伏行業(yè)內(nèi)卷的背景下，協(xié)鑫集成的擴產(chǎn)無疑是一場賭注。這一決策體現(xiàn)了對未來市場需求的信心，但也伴隨著巨大的風險。在行業(yè)價格低谷期，協(xié)鑫集成深知，唯有不斷擴充產(chǎn)能、提升技術(shù)，才能在未來市場回暖時占據(jù)有利地位。
行業(yè)監(jiān)管趨嚴，募資之路艱難，協(xié)鑫集成通過此次募資，為其未來發(fā)展提供了重要的資金支持。
然而，如何在激烈的市場競爭中，將這些資金有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，是協(xié)鑫集成未來必須面對的核心考驗。
協(xié)鑫集成的戰(zhàn)略選擇，是對未來的一次押注。在TOPCon、BC技術(shù)的競爭中，協(xié)鑫集成逆勢擴產(chǎn)，這既是對技術(shù)前景的信念，也是對市場未來回暖的期待。
協(xié)鑫集成能否在光伏行業(yè)的降本增效競賽中脫穎而出，仍需時間的檢驗。但可以肯定的是，這一選擇為其贏得了更多市場關注。