偏偏在欣旺達(dá)動(dòng)力業(yè)績(jī)表現(xiàn)剛有好轉(zhuǎn)之時(shí)，A股IPO市場(chǎng)監(jiān)管政策開(kāi)始不斷收緊。

 撰文 | 宏海

 出品 | 星球儲(chǔ)能所

2023年下半年開(kāi)始，A股IPO上市審查政策開(kāi)始收緊。

8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化 IPO、再融資監(jiān)管安排》，明確完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡，并提出引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。

根據(jù)企業(yè)上市務(wù)實(shí)統(tǒng)計(jì)，2023年1月1日至今年2月初，上交所終止110家（科創(chuàng)板64家、主板46家）、深交所終止153家（創(chuàng)業(yè)板115家、主板38家）、北交所終止55家。按照行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)、通信和電力電子設(shè)備制造業(yè)終止IPO企業(yè)最多。

其中，蜂巢能源、珠海冠宇、金力股份、京陽(yáng)科技、力高新能、容匯鋰業(yè)、江銅銅箔等一眾儲(chǔ)能、鋰電相關(guān)企業(yè)都發(fā)布終止其IPO進(jìn)程的公告。

一方面，A股政策收緊使得大多企業(yè)沖刺IPO之路難有希望，另一方面，不少企業(yè)亟需上市借助資本力量解決問(wèn)題，推動(dòng)發(fā)展。

在此局面下，也有企業(yè)選擇另辟蹊徑，將目光盯向了審查較松的港交所和北交所。

鋰電巨頭的動(dòng)力野望

近日，據(jù)外媒報(bào)道，欣旺達(dá)旗下子公司欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣旺達(dá)動(dòng)力”）即將分拆赴港上市，不過(guò)該消息還沒(méi)有更多官方相關(guān)的證實(shí)和公告信息。

作為業(yè)內(nèi)知名龍頭企業(yè)，欣旺達(dá)動(dòng)力赴港IPO的消息已經(jīng)引發(fā)了業(yè)內(nèi)廣泛的關(guān)注。

實(shí)際上，在行業(yè)內(nèi)，欣旺達(dá)動(dòng)力分拆上市這件事早在去年7月份就已經(jīng)人盡皆知了。2023年6月中旬，欣旺達(dá)先是傳出其旗下欣旺達(dá)動(dòng)力已同中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動(dòng)IPO進(jìn)程。一個(gè)月后，欣旺達(dá)公開(kāi)發(fā)布一系列公告，宣布將分拆旗下欣旺達(dá)動(dòng)力至創(chuàng)業(yè)板上市。不難看出，欣旺達(dá)的消費(fèi)類鋰電業(yè)務(wù)、動(dòng)力電池業(yè)務(wù)兩大板塊將各自獨(dú)立。

早在2008年，欣旺達(dá)就已在動(dòng)力電池領(lǐng)域有所布局，并于2014年成立子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池有限公司（后更名為欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司），專門(mén)開(kāi)展動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。

截止到2023年，根據(jù)其年報(bào)顯示，欣旺達(dá)動(dòng)力電池出貨量合計(jì)11.66GWh，實(shí)現(xiàn)收入107.95億元，營(yíng)收占比 22.55%，而在2021年時(shí)，欣旺達(dá)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)占比才僅有7.85%。可以看出，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了欣旺達(dá)十分核心的業(yè)務(wù)之一，也是其增長(zhǎng)速度較快的業(yè)務(wù)之一。

不可置否的是，近些年欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)可謂發(fā)展神速。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的2023年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量數(shù)據(jù)及排行榜，欣旺達(dá)動(dòng)力電池裝車量達(dá)到8.3GWh，市場(chǎng)占有率2.14%，位列全國(guó)第八名。

從世界范圍看，根據(jù)SNE Research發(fā)布的2023年全球動(dòng)力電池裝車總數(shù)據(jù)顯示，2023年欣旺達(dá)動(dòng)力電池以10.5GWh的全球裝機(jī)量位列全球前十。

根據(jù)SNE Research發(fā)布的2024年1～4月除中國(guó)市場(chǎng)外的全球動(dòng)力電池使用量榜單顯示，欣旺達(dá)位列全球第10位，其動(dòng)力電池全球使用量1.1GWh。此外，其更是在前不久又拿下小米、理想的電池定點(diǎn)項(xiàng)目。

在過(guò)去的幾年間，欣旺達(dá)動(dòng)力一路節(jié)節(jié)攀升，在國(guó)內(nèi)裝車量最好成績(jī)位列第六名，同時(shí)其也已闖入全球動(dòng)力電池市場(chǎng)前十名。

在2023年6月的最新一輪融資中，欣旺達(dá)動(dòng)力的估值已達(dá)到355.6億元，甚至幾乎要高于母公司欣旺達(dá)的市值水平。

一舉兩得的資本游戲

欣旺達(dá)動(dòng)力計(jì)劃從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，其中原因和意圖其實(shí)十分容易理解。

一方面，欣旺達(dá)在其資產(chǎn)負(fù)債率常年高于60%，甚至最高達(dá)到76.7%的情況下，還要拿出錢(qián)支持欣旺達(dá)動(dòng)力近乎瘋狂的擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作，欣旺達(dá)需要從資本市場(chǎng)獲取更多資金；而另一方面，受上游原材料價(jià)格大幅下降和市場(chǎng)劇烈變動(dòng)影響，欣旺達(dá)十余年來(lái)首次發(fā)生營(yíng)收同比下降的問(wèn)題。欣旺達(dá)發(fā)布的2023年年度報(bào)告顯示，2023年欣旺達(dá)營(yíng)業(yè)收入超478.62億元，與上年同比下降8.24%。

欣旺達(dá)動(dòng)力則本就連年虧損，雖然2023年期虧損情況得到大幅改善，但是仍產(chǎn)生了一個(gè)多億的虧損。2020年-2023年，欣旺達(dá)動(dòng)力營(yíng)收分別為4.32億元、29.64億元、129.22億元、110.04億元，凈利潤(rùn)卻分別為-7.07億元、-10.53億元、-10.94億元、-1.44億元，四年虧損近30億元。

借助資本力量?jī)?yōu)化欣旺達(dá)動(dòng)力的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)其業(yè)務(wù)良性運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展；同時(shí)使母公司得以聚焦消費(fèi)鋰電池核心業(yè)務(wù)，改善業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可說(shuō)是“一石二鳥(niǎo)”的絕佳選擇。

可偏偏在欣旺達(dá)動(dòng)力業(yè)績(jī)表現(xiàn)還未好轉(zhuǎn)之時(shí)，A股IPO市場(chǎng)監(jiān)管政策開(kāi)始不斷收緊，滬深交易所對(duì)于為盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市的審查十分嚴(yán)格，證監(jiān)會(huì)也在加強(qiáng)對(duì)于IPO的監(jiān)管，不斷加強(qiáng)問(wèn)責(zé)體系。

在IPO監(jiān)管政策的不斷收緊的局面下，不少企業(yè)IPO進(jìn)程停滯，沒(méi)有更新進(jìn)展，更有企業(yè)自知短期內(nèi)上市無(wú)望，無(wú)奈終止其IPO進(jìn)程，并開(kāi)始將目光放到監(jiān)管較松的北交所和港交所。

對(duì)于分拆上市的欣旺達(dá)動(dòng)力來(lái)說(shuō)，在滬深交易所上市同樣增添了極大的不確定性。無(wú)論是對(duì)“控制權(quán)穩(wěn)定性不足、業(yè)績(jī)下滑等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的問(wèn)題”的加強(qiáng)監(jiān)管，還是對(duì)“產(chǎn)能過(guò)剩、周期性強(qiáng)及天花板低的行業(yè)企業(yè)”的嚴(yán)格審核把關(guān)，都讓欣旺達(dá)動(dòng)力沖刺IPO少了很多希望。

所以對(duì)于欣旺達(dá)和欣旺達(dá)動(dòng)力來(lái)說(shuō)，上市是十分有必要的，而目前來(lái)說(shuō)，港交所是更有可能、更好的選擇。