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在爆發(fā)碾壓同行的四千億營(yíng)收之后,寧德時(shí)代能再度劍指萬(wàn)億市值嗎?

 

 撰文 | 戲臺(tái)

 出品 | 星球儲(chǔ)能所


寧德時(shí)代對(duì)比其他廠商優(yōu)勢(shì)是什么?理想汽車的新丑聞間接做出了解答。

 

今日,有多位消費(fèi)者爆料理想24L7 L8電池包從原來(lái)的寧德時(shí)代偷偷換成了寧德時(shí)代和欣旺達(dá)混裝,“99%都是欣旺達(dá)、1%才是寧德時(shí)代。

 

 網(wǎng)友多在話題下表示認(rèn)可寧德時(shí)代價(jià)高質(zhì)優(yōu)

 

事實(shí)上,根據(jù)此前發(fā)布會(huì)消息,理想最低配的L7 Air版、L8 Air低配版本車型將分別采用蜂巢與欣旺達(dá)的電池,而中高配車型則使用的是寧德時(shí)代電池。

 

低配車型采用欣旺達(dá)電池一方面可以降低售價(jià),另一方面可以降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴。對(duì)于近些年來(lái)迫切擺脫寧德時(shí)代控制的新能源車企而言無(wú)疑是個(gè)好的選擇。

 

但富具戲劇性的是,正如車企在高低端車型中對(duì)不同品牌電池的區(qū)別對(duì)待消費(fèi)者對(duì)寧德時(shí)代以外的非知名品牌不甚買賬:夠便宜,但不夠安全。

 

理想汽車并非業(yè)內(nèi)孤例,不把雞蛋放到一個(gè)籃子里已為行業(yè)共識(shí),實(shí)際成效卻不盡相同。

 

廣汽曾花費(fèi)一年時(shí)間和2000條整改意見,換來(lái)了中航鋰電保質(zhì)保量的電池供應(yīng),成功擺脫寧德時(shí)代頗為霸道的保證金策略。

 

而這一策略,能夠折射出供應(yīng)雙方誰(shuí)掌握話語(yǔ)權(quán)——為了支付動(dòng)輒數(shù)億的保證金,車企需要額外投入不菲的資金成本。

 

在下游車企的扶持下,寧德時(shí)代新對(duì)手頻頻涌現(xiàn)。寧德時(shí)代與寶馬深度磨合的例子,正在被不斷復(fù)刻。

 

寧德時(shí)代感受到了壓力,但不多。

 

 寧德時(shí)代一度因與中創(chuàng)新航搶客戶鬧得不可開交

 

對(duì)于終端市場(chǎng)來(lái)說(shuō),價(jià)格并非唯一敏感點(diǎn),電車的安全問(wèn)題飽受爭(zhēng)議,寧德時(shí)代的品牌背書足以緩解消費(fèi)者焦慮。

 

此外,過(guò)去一年,制造業(yè)的過(guò)剩鐘擺敲擊著動(dòng)力電池行業(yè)的每一家企業(yè),華爾街投行摩根士丹利基于市場(chǎng)情況、寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率,曾幾度看空寧德時(shí)代。

 

然而,面對(duì)2023年動(dòng)力電池行情的震蕩,寧德時(shí)代卻給出了有力反擊。

 

作為電池行業(yè)的絕對(duì)龍頭,寧德時(shí)代憑借規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化而來(lái)的成本把控能力,繼續(xù)品嘗著業(yè)內(nèi)的大半利潤(rùn)。摩根士丹利對(duì)寧德時(shí)代的態(tài)度轉(zhuǎn)向,在一份研報(bào)中將寧德時(shí)代評(píng)級(jí)上調(diào)至超配級(jí)。

 

316日,寧德時(shí)代發(fā)布2023年度財(cái)報(bào),以超過(guò)441.2億元的歸屬凈利潤(rùn),擊敗來(lái)自動(dòng)力電池領(lǐng)域和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的全部對(duì)手。

 

 

外界質(zhì)疑

 

外界質(zhì)疑落腳在行業(yè)見頂。

 

乘聯(lián)會(huì)指出,受車企降價(jià)策略影響,2023年中國(guó)乘用車市場(chǎng)極為熱鬧,市場(chǎng)需求一路向上。

 

Clean Technica數(shù)據(jù)顯示,2023年,全球電動(dòng)汽車(乘用車)銷量達(dá)到1370萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)35%,市占比由去年的11%提升到了22%。

 

市場(chǎng)刺激下,車企揮動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)大旗,又在下游通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)搶奪市場(chǎng)。

 

20237月,上汽大眾旗下純電車型,ID.3ID.4X、ID.6等優(yōu)惠幅度從2~4萬(wàn)元;步入12月,比亞迪接連發(fā)布優(yōu)惠政策,為降價(jià)潮推波助瀾。與此同時(shí),理想汽車、長(zhǎng)安旗下深藍(lán)汽車紛紛推出補(bǔ)貼或抵扣等萬(wàn)元優(yōu)惠政策。

 

企業(yè)求勝心切式打折促銷往往被市場(chǎng)看作過(guò)剩和內(nèi)卷的標(biāo)志,預(yù)示著行業(yè)頂部出現(xiàn)輪廓。

 

 圖表:20238月 車企價(jià)格戰(zhàn)情況

 來(lái)源:車東西

 

乘聯(lián)會(huì)指出2024年電車市場(chǎng)或面臨結(jié)構(gòu)性壓力:

 

從國(guó)家保險(xiǎn)數(shù)據(jù)分類的出租、單位、私人三大購(gòu)買群體來(lái)看,目前出租網(wǎng)約車市場(chǎng)的規(guī)模接近暫時(shí)飽和;

 

單位用電動(dòng)車市場(chǎng)的純電動(dòng)和插混車型需求逐步平緩,增程電動(dòng)車近幾個(gè)月還有增長(zhǎng);

 

私人市場(chǎng)中限購(gòu)城市的新能源占比下降,大城市高端群體購(gòu)買電動(dòng)車占比下降,中小城市和縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的銷量占比已經(jīng)提升較大。

 

寧德時(shí)代則在業(yè)績(jī)交流會(huì)上發(fā)表了不同看法。

 

國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)的滲透率上升速度快,需求強(qiáng)勁,歐美因?yàn)檠a(bǔ)貼退坡暫時(shí)放緩。

 

歐美還屬于政策驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng),中國(guó)已經(jīng)是市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng),最近電動(dòng)化率已達(dá)49%。在市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)情況下,滲透率到了40%-50%以上,就是S曲線非常陡峭的地方,尤其是超過(guò)50%的時(shí)候,買電車的人是主力,買油車的成了非主流,會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)心理的轉(zhuǎn)變。

 

中期需求,中國(guó)比較強(qiáng)勁,長(zhǎng)期需求來(lái)看全世界都會(huì)比較強(qiáng)勁。

 

2023年新能源汽車市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,但卻不意味著電池行業(yè)一片藍(lán)海。

 

2023年電池新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資擴(kuò)產(chǎn)(新宣布)項(xiàng)目高達(dá)403個(gè),其中328個(gè)公布了投資金額,投資總額達(dá)1.4萬(wàn)億元,平均單個(gè)項(xiàng)目投資金額超43億元。

 

 “超過(guò)一半的產(chǎn)能將會(huì)閑置

 

中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高曾表示,2025年中國(guó)電池產(chǎn)能可能達(dá)到3000GWh,而出貨量則僅為1200GWh,超過(guò)一半的產(chǎn)能將會(huì)閑置,過(guò)剩明顯。目前包括電池廠、整車廠與其他跨界企業(yè)對(duì)外公布的產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)4800GWh。

 

近日,中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟也指出,2023年動(dòng)力電池累計(jì)銷量為616.3GWh,累計(jì)裝車量卻僅有387.7GWh,剔除累計(jì)出口的127.4GWh后,還有101.2GWh的庫(kù)存。

 

如果按每輛新能源車50度電的容量來(lái)算,這些庫(kù)存動(dòng)力電池就可以滿足超200萬(wàn)輛車的生產(chǎn)需求。

 

不過(guò),業(yè)內(nèi)對(duì)過(guò)剩數(shù)據(jù)有不同看法,大批量落后產(chǎn)能淘汰盡管造成了一定程度資源浪費(fèi),卻推動(dòng)了行業(yè)發(fā)展。

 

而且產(chǎn)能本身需要留存空間。寧德時(shí)代在2023年年報(bào)中展示了552GWh的投產(chǎn)產(chǎn)能,和100GWh的在建產(chǎn)能,產(chǎn)能利用率有70.47%,而在2022年年報(bào)中,這一數(shù)字卻達(dá)到了81.25%

 

寧德時(shí)代的產(chǎn)能利用率下降有著多重意味既說(shuō)明行業(yè)內(nèi)卷,但結(jié)合同比上漲的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、計(jì)提數(shù)據(jù),或可視為爭(zhēng)奪大訂單的必然選擇。

 

 圖表:電池系統(tǒng)產(chǎn)銷及庫(kù)存量

 來(lái)源:寧德時(shí)代2023年財(cái)報(bào)

 

寧德時(shí)代的另一大業(yè)務(wù)儲(chǔ)能電池,同樣有著行業(yè)性難題。

 

鋰電、光伏等其他行業(yè)巨頭引領(lǐng)資本進(jìn)駐儲(chǔ)能市場(chǎng),由于業(yè)務(wù)或技術(shù)的互通性,往往對(duì)本公司有利,但卻引發(fā)了整體性過(guò)剩危機(jī)。

 

用一組數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看,2020~2022年,寧德時(shí)代的儲(chǔ)能產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收,分別同比增長(zhǎng)218.56%、601.01%230.16%。

 

然而到了2023年,寧德時(shí)代的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)銷量69GWh,同比增長(zhǎng)僅為46.81%。

 

通過(guò)觀察不難發(fā)現(xiàn),寧德時(shí)代在儲(chǔ)能電池行業(yè)中經(jīng)歷了爆炸增長(zhǎng),但目前進(jìn)入了緩慢增長(zhǎng)階段。

 

年報(bào)中寧德時(shí)代提出,近年來(lái),中國(guó)儲(chǔ)能政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化,共享儲(chǔ)能示范省份不斷增加;美國(guó)可再生能源及儲(chǔ)能部署進(jìn)程加快,電價(jià)波動(dòng)加劇下儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升;歐洲主要國(guó)家出臺(tái)儲(chǔ)能支持政策,助推市場(chǎng)較快增長(zhǎng)。

 

此外,隨著人工智能快速發(fā)展帶來(lái)的算力需求快速增長(zhǎng),將進(jìn)一步提升電力和儲(chǔ)能需求。

 

 

還有誰(shuí)?

 

寧德時(shí)代的困擾屬于未來(lái)以及整個(gè)行業(yè),當(dāng)下的寧德時(shí)代沒有對(duì)手。

 

寧德時(shí)代年報(bào)顯示,2023年總營(yíng)收4009.17億元,同比增長(zhǎng)22%;歸母凈利潤(rùn)441.21億元,同比增長(zhǎng)44%;扣非后凈利潤(rùn)超400億元;毛利率為22.91%,凈利率11.66%。

 

 圖表:2015-2023 寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)總收入變化

 來(lái)源:星球儲(chǔ)能所

 

僅從數(shù)據(jù)角度來(lái)看,寧德時(shí)代正穩(wěn)固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。與上汽、吉利、蔚來(lái)、理想、宇通、小米、北汽等廠商維持合作關(guān)系,國(guó)內(nèi)地區(qū)營(yíng)業(yè)收入增速僅為7.25%;

 

反觀海外,2023年?duì)I業(yè)收入為1309.92億元,同比巨幅增長(zhǎng)70.29%,客戶包括BMW、DaimlerStellantis、VW、Ford、Hyundai、Honda、Volvo 等知名海外車企。

 

有媒體報(bào)導(dǎo),2023年寧德時(shí)代在歐洲市場(chǎng)持續(xù)快速突破,Stellantis等公司與寧德時(shí)代簽署合作協(xié)議。

 

寧德時(shí)代的海外動(dòng)力電池市場(chǎng)份額達(dá)到27.5%,同期提升4.7%。

 

 圖表:2020-2023 寧德時(shí)代海外營(yíng)收變化

 來(lái)源:星球儲(chǔ)能所

 

寧德時(shí)代在投資者關(guān)系活動(dòng)上透露海外的進(jìn)展:

 

在北美地區(qū),公司將主要通過(guò)創(chuàng)新合作模式LRS拓展業(yè)務(wù)。LRS是一個(gè)分享的模式,已有項(xiàng)目在談。不僅車企,有一些歐洲的電池廠,產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng),也希望跟我們合作。目前看,公司匈牙利工廠預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)2026年供貨,都在按計(jì)劃推進(jìn)中。

 

總體來(lái)說(shuō),2023年寧德時(shí)代業(yè)績(jī)大漲,現(xiàn)金流充裕,僅貨幣資金就有2643億元。

 

為了體現(xiàn)重視股東回報(bào),寧德時(shí)代選擇派發(fā)現(xiàn)金220.6億元分紅展示實(shí)力。具體方式為每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅50.28元(含稅)。

 

其中,20.11元為年度現(xiàn)金分紅,30.17元為特別現(xiàn)金分紅

 

不過(guò)有投資者認(rèn)為,巨額分紅意味著寧德時(shí)代不再追逐產(chǎn)能擴(kuò)張,或意味著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

 

此外,2023年公司研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)183.56億元,同比增長(zhǎng)18.35%。

 

年報(bào)中動(dòng)力電池研發(fā)成果方面,除了高比能高安全的凝聚態(tài)電池等,還著重介紹了超快充的神行電池。

 

 寧德時(shí)代曾在發(fā)布會(huì)表示超充時(shí)代從今天開始

 

該電池目前可實(shí)現(xiàn)常溫4C快充,已被阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽新能源、東風(fēng)嵐圖、廣汽等已官方宣布將配套搭載神行電池。

 

寧德時(shí)代的研報(bào)中還有一大亮點(diǎn)。盡管儲(chǔ)能賽道已經(jīng)一片紅海,但毛利率大幅上升。

 

寧德時(shí)代2022年上半年年報(bào)顯示,儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率只有6.43%。當(dāng)時(shí),寧德時(shí)代曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋,儲(chǔ)能和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的商業(yè)模式、客戶有所不同,儲(chǔ)能的價(jià)格機(jī)制傳導(dǎo)較慢,對(duì)成本變動(dòng)敏感,導(dǎo)致上半年毛利率偏低。

 

但在2023年年報(bào)中顯示,這一業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)高達(dá)23.79%

 

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