“喜報”的背后還有什么？

 撰文 | 臨淵

 出品 | 星球儲能所

上半年，自2020年以來首遇營收下滑的寧德時代，卻靠著“增利不增收”的成績大賺了一筆。

據(jù)寧德時代發(fā)布的上半年財報顯示，公司今年1-6月營收達到1667.67億元，同比下滑11.88%；歸母凈利潤則實現(xiàn)228.65億元，同比增長10.37%；扣非凈利潤200.54億元，同比增長14.25%。

當(dāng)然，對于已經(jīng)把電池做到全球第一的“寧王”而言，“增利”的成績絲毫不出乎行業(yè)預(yù)料。

據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，1-5月寧德時代動力電池全球市占率達到37.5%，增長率則達到31.1%（107GWh），排名持續(xù)保持全球第一。

儲能電池作為公司第二大核心業(yè)務(wù)板塊，收入占比也已經(jīng)由去年同期的14.79%提升至17.28%。

據(jù)財報援引有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，今年1-6月，公司儲能電池出貨量繼續(xù)保持全球第一的市場份額。

可以毫不夸張地講，寧德時代比全球任何一家鋰電池企業(yè)都更配得上行業(yè)領(lǐng)先的業(yè)績表現(xiàn)，公司的“不增收”反而才相當(dāng)令人意外。

※ 圖表：1-5月 全球動力電池供應(yīng)商排名

 來源：SNE Research

寧德時代上半年的毛利率有多高？

答：動力電池系統(tǒng)毛利率26.90%，儲能電池系統(tǒng)毛利率28.87%，二者各較上年同期增長6.55%與7.55%。

如以同行業(yè)可比公司2023年儲能業(yè)務(wù)的毛利率作為參考，寧德時代已經(jīng)高出大多競爭對手（如瑞浦蘭鈞4.7%、億緯鋰能17.03%、國軒高科18.29%等）十個百分點以上。

考慮到寧德時代上半年動力電池均價已由去年的1.03元/Wh下滑至0.7元/Wh，儲能電池均價則約0.66元/Wh。

頂著迅速滑落的產(chǎn)品單價，卻能夠取得傲然群雄的高毛利率水平。寧德時代強勢的盈利能力與高超的供應(yīng)鏈管理水平屬實值得欽佩。

寧德時代也在業(yè)績說明會上表示，盈利水平上升主要源于原材料成本下降帶來的收入單價下降，雖然收入單價降低，但由于毛利率穩(wěn)定，勞動生產(chǎn)率提高，從而維持了良好的盈利水平。

錢沒少掙，寧德時代的日子卻過得輕松嗎？

值得玩味的是，提及原材料成本，寧德時代對上游材料供應(yīng)商的“壓榨”素來頗受詬病。

作為公司三元正極第一供應(yīng)商的“材料行業(yè)頂流”容百科技，以大客戶寧德時代作為市占率的絕對保障，毛利率卻甚至不足“老對頭”當(dāng)升科技的一半，利潤相當(dāng)微薄。

寧德時代高盈利的背后，遠(yuǎn)不只是供應(yīng)商“負(fù)重前行”。

“壓榨”一詞同樣被用在了年中鬧得沸沸揚揚的“896工作制”及要求員工“奮斗一百天”事件，把寧德時代的“卷王”之名越炒越兇。

寧德時代董事長曾毓群甚至在夏季達沃斯論壇上公開喊話：“奮斗100天，就是號召大家去練好基本功，我們沒有強迫大家。”

這位年內(nèi)拋頭露面愈發(fā)頻繁的商業(yè)帝國掌門人同時表示，“不存在什么‘卷王’，我也不知道‘卷’這個字什么意思。”

事實卻是，紙面上大賺特賺的寧德時代已經(jīng)更加謹(jǐn)慎了起來。上半年的寧德時代，更加積極“節(jié)流”，甚至壓縮了公司自身的研發(fā)投入。

公司研發(fā)費用從去年同期的98.50億元縮減12.77%至85.92億元，總營業(yè)成本同比大幅縮減17.39%至1225.18億元。

“寧王”的焦慮，同樣可以在其出海戰(zhàn)略上看到端倪。

年內(nèi)，由曾毓群發(fā)出的寧德時代2024年總裁辦一號文件在業(yè)內(nèi)瘋傳，被不少媒體評價為“寧王的出海動員戰(zhàn)書”。

另有傳聞，自去年年底，寧德時代員工的電腦桌面就被統(tǒng)一設(shè)置為“誰到海外，誰就是公司的英雄，走出去，到海外去”的文字標(biāo)語。

寧德時代似乎正在大刀闊斧地不斷加速其向外擴張，收效卻是2024年上半年，公司海外業(yè)務(wù)營收同比削減24.77%。

如以圖表來看便更加明顯，近五年來，寧德時代海外業(yè)務(wù)增速不提反降，到如今增速已落為負(fù)值。

※圖表：寧德時代海外營收變動情況

 來源：星球儲能所

若考慮到寧德時代作為中國電池行業(yè)代表，亦是以歐美為首的海外市場重點針對的“標(biāo)靶”。

寧德時代在“增利”之下的掙扎遠(yuǎn)比紙面上看到的嚴(yán)峻得多。