高負(fù)債，但定增終止不影響項(xiàng)目推進(jìn)，天合光能的抉擇來(lái)了

 撰文 | 潮汐

 出品 | 光伏Time

7月3日晚間，天合光能突發(fā)公告稱，決定終止2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票事項(xiàng)。

行業(yè)下行，光伏企業(yè)紛紛表示股價(jià)被嚴(yán)重低估，此時(shí)的終止定增，讓投資者倍感欣慰。已經(jīng)被暴跌的光伏股市套牢的投資者，不愿再承擔(dān)由于定增導(dǎo)致的持股價(jià)值被攤薄風(fēng)險(xiǎn)。

該定增計(jì)劃在2023年7月正式提出，募集資金總額不超過(guò)109億元，其中76.4億元用于投建淮安年產(chǎn)10GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目、東臺(tái)年產(chǎn)10GW高效太陽(yáng)能電池、10GW組件項(xiàng)目，剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

對(duì)于股市而言，終止募資被視為對(duì)股東負(fù)責(zé)的擔(dān)當(dāng)之舉，但對(duì)企業(yè)而言是否可以歸為好消息需要結(jié)合資金狀況討論。

以通威股份為例，2023年9月26日，光伏硅料龍頭通威股份，在硅料價(jià)格跌破6萬(wàn)元/噸的關(guān)口，宣布終止約160億元的定增計(jì)劃。該定增曾計(jì)劃用于內(nèi)蒙古20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目、云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目。

通威股份2023年三季度貨幣資金275.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率54.52%。今年一季度，通威股份資金儲(chǔ)備較為充足282.87億元，同時(shí)經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率僅為59.27%。通威終止定增，財(cái)務(wù)沒(méi)有任何壓力。

天合光能的資金儲(chǔ)備也較為優(yōu)秀，截至今年一季度有273.76億元，但資產(chǎn)負(fù)債率卻高達(dá)71.73%。

截至今年一季度末，公司有息負(fù)債超過(guò)400億元，一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用約3億元。對(duì)于財(cái)務(wù)高壓的天合光能，終止募資還會(huì)是好消息嗎？

與財(cái)務(wù)壓力相對(duì)應(yīng)的是，天合光能的強(qiáng)悍融資能力。

今年一季度，天合光能短期借款102.98億元，對(duì)比2023年末的97.18億元，有一定提升，長(zhǎng)期借款也由35.72億元上升至51.66億元。

綜合來(lái)看，天合光能籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~90.93億元，對(duì)比上年同期變化不大。也就是說(shuō)，天合光能的融資能力幾乎沒(méi)有受到影響。這對(duì)比拼資金儲(chǔ)備的光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，非?？少F。

不過(guò)，由于行業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩，頭部企業(yè)也面臨著業(yè)績(jī)巨幅縮水壓力，天合光能營(yíng)收、凈利分別為182.56億元和5.16億元，同比減少14.3%和70.83%。

數(shù)據(jù)顯示，一季度天合光能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)的43.91億元，對(duì)比上年同期負(fù)的8.93億元，顯然并非正常情況。

天合光能也對(duì)此做了回復(fù)：公司一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)主要是行業(yè)的季節(jié)特性，基本上行業(yè)內(nèi)一季度均是負(fù)現(xiàn)金流，主要原因是一季度為裝機(jī)淡季，下游提貨需求低，但二季度開(kāi)始會(huì)回暖，因此公司會(huì)根據(jù)訂單情況進(jìn)行備貨，隨著生產(chǎn)進(jìn)行和訂單交付，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流將會(huì)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)正，下半年持續(xù)好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正。

僅從數(shù)據(jù)分析，天合光能正面臨較大償債壓力。

值得一提的是，募資終止對(duì)天合光能的項(xiàng)目并沒(méi)有太多影響。天合光能選擇繼續(xù)推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)。

天合光能曾回復(fù)投資者，募資用于的3個(gè)10GW 電池組件項(xiàng)目均正常推進(jìn)，10GW淮安電池（項(xiàng)目）已經(jīng)投產(chǎn)，另外兩個(gè)也是已經(jīng)逐步投產(chǎn)，沒(méi)有受到影響。

天合光能在近日披露的6月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司除了三個(gè)在投的10GW電池組件項(xiàng)目外，目前在國(guó)內(nèi)沒(méi)有確定性的大額對(duì)外投資計(jì)劃。

目前，天合光能淮安基地已經(jīng)頗具規(guī)模。公開(kāi)信息顯示，2023年3月，一期10GWN型210+組件成功下線10月17日，天合光能二期10GWN型2382mm標(biāo)準(zhǔn)尺寸組件成功下線；12月，三期年產(chǎn)10GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目正式開(kāi)工。

今年3月的公開(kāi)報(bào)道顯示，一期、二期項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，三期項(xiàng)目正在爬產(chǎn)過(guò)程中。

公開(kāi)信息顯示，高效電池和大功率組件項(xiàng)目占地約1345畝，共分兩期實(shí)施，一期5GW電池+10GW組件項(xiàng)目占地515畝，建筑面積約23萬(wàn)平方米；二期10GW電池+10GW組件項(xiàng)目占地830畝，建筑面積約32萬(wàn)平方米。

新簽約的新一代高效光伏電池生產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)劃占地463畝?；厝拷ǔ赏懂a(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值約520億元。從時(shí)間比對(duì)來(lái)看，本次終止募資可能原計(jì)劃用于淮安三期項(xiàng)目。

值得一提的是，有媒體報(bào)道天合光能于去年7月在淮安基地又簽約50GW單晶硅片項(xiàng)目。年報(bào)信息顯示，公司于 2023 年 11 月 10 日取得了由淮安市生態(tài)環(huán)境局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)分局出具的《年產(chǎn)25GW單晶硅切片項(xiàng)目》的環(huán)評(píng)批復(fù)（淮環(huán)開(kāi)分表復(fù) [2023]52 號(hào)），報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目處于建設(shè)階段。

天合光能的東臺(tái)10GW電池和10GW組件項(xiàng)目推進(jìn)速度更快。

公開(kāi)信息顯示，2023年5月，天合光能鹽城東臺(tái)10GW高效電池+10GW大功率組件項(xiàng)目成功簽約。2023年8月25日，項(xiàng)目開(kāi)工。

今年3月14日，公司計(jì)劃新上電池生產(chǎn)線16條，截至目前，生產(chǎn)設(shè)備已全部進(jìn)廠，其中3條電池生產(chǎn)線和3條組件生產(chǎn)線投產(chǎn)。目前，產(chǎn)能正在加快爬坡中。