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一片哀嚎的A股光伏板塊,添了新人

 

 撰文 | 潮汐

 出品 | 光伏Time


在行業(yè)一片低迷聲中,一家光伏企業(yè)突然宣布成功上市。這不僅意味著光伏行業(yè)依然有前景光明的角落,更說明這家企業(yè)十分優(yōu)質。

 

2023下半年以來,光伏行情跌至谷底,重復建設、違規(guī)融資等現(xiàn)象讓光伏企業(yè)的融資難度飆升。

 

同時,近一年來,監(jiān)管機構對上市采取謹慎態(tài)度。證監(jiān)會反復強調提升對違規(guī)現(xiàn)象的處理力度。今年年初,證監(jiān)會重磅發(fā)聲,其中提到將聚焦欺詐發(fā)行、違規(guī)占用擔保、財務造假、違規(guī)減持、擅自改變募集資金用途等違法違規(guī)行為,并嚴厲打擊。

 

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示,2024年第一季度,A股共有30家企業(yè)上市,同比下降55.9%。早早啟動上市流程的光伏企業(yè)遲遲沒有進展消息,例如天合富家、中潤光能、潤揚股份等等。其中不乏企業(yè)早已過會,更不乏企業(yè)距離啟動上市已近兩年。

 

以此來看,此次上市的永臻股份或許配得上萬里挑一的稱號。

 

626日,永臻股份正式登陸上交所主板,發(fā)行價23.35/股,開盤漲超90%,股價最高點達44.12/股,市值突破百億,雖然隨后股價下跌至35/股左右,但依然表現(xiàn)優(yōu)秀。

 

永臻股份由汪獻利和邵東芳夫婦于2016年在常州聯(lián)手創(chuàng)辦,主營業(yè)務為鋁邊框、支架等,其中邊框是核心產品,長期在其主營業(yè)務占比超過95%。從業(yè)務布局來看,與中信博存在一定的競爭關系。

 

這家年輕的企業(yè)成立不到十年吃下了行業(yè)超過13%的市場份額。招股書顯示,2020—2022年,永臻股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.33億元、29.52億元和51.81億元,增幅顯著。

 

這三年,永臻股份的凈利潤呈指數(shù)級增加,分別為4721.84萬元、9472.7萬元、2.46億元,凈利潤率分別為3.29%、3.21%、4.75%

 

能夠取得這份成績,得益于在創(chuàng)辦永臻股份前,汪獻利和邵東芳夫婦積攢了大量的光伏行業(yè)輔材配套經驗。2005年,年僅26歲的汪獻利和邵東芳一起在遼寧創(chuàng)辦了大石橋市華通模具有限公司,主要從事光伏鋁型材模具加工。不久后二人創(chuàng)辦營口永利科技公司,正式進軍光伏邊框行業(yè),長期堅持在行業(yè)第一線。

 

永臻股份主營業(yè)務光伏邊框屬于組件的高價值輔材,有數(shù)據(jù)顯示光伏邊框在組件材料成本占比在13%左右,高于EVA、玻璃、背板、焊帶等其他輔材。

 

從功能上看,邊框是太陽能光伏組件的重要組成部分,起到封裝電池片、玻璃、背板等材料,增強組件強度,便于運輸、安裝和保護光伏組件的作用,需要產品擁有較強的承載能力和耐腐蝕特性。簡單來說,光伏邊框的品質可以直接影響電池組件的安裝和使用壽命。

 

這個賽道究竟如何,或許可以用即將退市的愛康科技作為注解。

 

成立于2006年的愛康科技,以太陽能專用鋁邊框起家,在細分領域做到龍頭位置。由于鋁邊框賽道實在太窄,為了激發(fā)更充足的資本想象,愛康科技選擇轉型電池環(huán)節(jié),布局HJT技術路線。

 

鋁邊框的關鍵問題在市場規(guī)模不大。券商研報顯示,2023-2025 年光伏鋁邊框市場空間分別預估為 413.57 億元、441.93億元、428.78億元,光伏復合材料邊框市場空間為 14.30 億元、48.86 億元、85.57 億元,CAGR144.62%

 

鋁邊框400億元的市場總額甚至遠不如一家主材企業(yè)的營收,卻有著獨特賽點。

 

永臻股份有一個亮點,在其投資者名單上,高瓴資本、君聯(lián)資本、涌鏵投資、金壇控股、天合光能、晶澳科技等資本、光伏主材企業(yè)齊聚。這一亮點暴露了鋁邊框行業(yè)的關鍵賽點。

 

光伏邊框屬于輕固定資產運營行業(yè)。根據(jù)券商數(shù)據(jù)測算,鋁邊框單萬噸產線固定資產投入僅有0.56 億元。從制造業(yè)邏輯來看,無論如何探討工藝,輕資產運營幾乎必然意味著護城河不深。

 

而且從資金回收角度分析,光伏鋁邊框下游客戶相對集中,這一點在永臻股份招股書也有所體現(xiàn),行業(yè)整體議價能力較低,回款周期性壓力較大。

 

永臻股份在2016年在江蘇常州成立時,經過了慎重考察。彼時天合光能等光伏巨頭已在江蘇常州周圍布局組件產能。

 

而且光伏邊框在制備上也擁有一定的技藝要求,鋁邊框制作需要經過熔鑄、擠壓、氧化、深加工四個階段,永臻科技在這方面做到了領先。

 

長年服務和技術過硬,讓永臻股份積累下了主要客戶,天合光能、晶澳科技、阿特斯、通威股份等等。

 

公開數(shù)據(jù)顯示,永臻股份超85%的收入集中在五大客戶,20212023年,公司主營業(yè)務前五大客戶總銷售收入分別為 26.1億元、40.9億元和45.5億元,占當期主營業(yè)務收入的比例分別為 99.73%、90.48%85.73%

 

對永臻股份來說,客戶就是最深重的護城河。而且由于特殊的行業(yè)特點和地域優(yōu)勢,永臻股份很難被取代。

 

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