轟轟烈烈的跨界潮后，門檻漸漸清晰
撰文 | 潮汐
出品 | 光伏Time
終止80億元投資，股票價格一路急跌，注銷旗下主力子公司，海源復(fù)材究竟發(fā)生了什么？
資本市場上，海源復(fù)材一路慘敗。
6月5日，海源復(fù)材公告稱，股票交易價格連續(xù)3個交易日（2024年5月31日、2024 年6月3日、2024年6月4日）日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，根據(jù)深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動。
具體來看，5月30日，海源復(fù)材直線漲停，5月31日開盤價高達(dá)7.75元每股，但到了6月3日海源復(fù)材股價又直線下墜，6月6日的開盤價僅剩5.56元。直到6月20日，海源復(fù)材股價依然停留在在5.7元每股上下。
業(yè)績方面，海源復(fù)材一季度營業(yè)僅留存4299.81萬元，同比下降33.69%。歸屬于上市公司股東的凈虧損2327.65萬元，同比擴(kuò)大35.10%。
自始至終，海源復(fù)材的跨界努力散發(fā)著濃重的故事感。
6月19日，海源復(fù)材再發(fā)公告稱，公司于2024年5月10 日召開第六屆董事會第五次會議，審議通過了《關(guān)于注銷全資子公司的議案》， 同意注銷公司全資子公司揚(yáng)州賽維能源科技有限公司（后稱揚(yáng)州賽維）。
揚(yáng)州賽維在海源復(fù)材眾多光伏子公司中注冊資本最多，達(dá)3億元，可見揚(yáng)州賽維曾被集團(tuán)寄以重望。
海源復(fù)材在揚(yáng)州的活動最早可以追溯到2021年。
2021年11月23日，江西賽維電力集團(tuán)旗下的上市公司海源復(fù)材公告稱，公司與揚(yáng)州經(jīng)開區(qū)管委會、西南證券、華能國際、江蘇華暉達(dá)成了《新能源產(chǎn)業(yè)框架合作協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，海源復(fù)材將在揚(yáng)州經(jīng)開區(qū)設(shè)立子公司，專注于新能源投資、高效光伏電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，多個主體總投資額約300億元。
在這300億元的大手筆投資中，包含了海源復(fù)材斥資105億元的10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產(chǎn)項(xiàng)目。為了推動這一宏大計劃，海源復(fù)材已經(jīng)與蘇州捷得寶機(jī)電設(shè)備有限公司簽署了《設(shè)備買賣框架合同》。雙方計劃合作建設(shè)5GW高效異質(zhì)結(jié)（HIT）電池產(chǎn)能項(xiàng)目，首期將先行采購1GW異質(zhì)結(jié)（HIT）電池設(shè)備，作為第一階段的推進(jìn)使用。
如果該項(xiàng)目如期完成，那么海源復(fù)材就是真正的異質(zhì)結(jié)龍頭，但異質(zhì)結(jié)的項(xiàng)目建設(shè)從來如此，雷聲大雨點(diǎn)小。
定期報告中，海源復(fù)材將產(chǎn)能信息處理的十分模糊。2023中報顯示，公司2021年投產(chǎn)的光伏組件產(chǎn)能約為1.375GW；2023年年報中，直接抹去了自身光伏產(chǎn)能的數(shù)據(jù)。
并且，曾經(jīng)許諾的大手筆投資也在一個個地流產(chǎn)。
今年3月19日，海源復(fù)材發(fā)布公告稱，公司經(jīng)與全椒政府友好協(xié)商后簽訂《解除協(xié)議書》，決定終止項(xiàng)目合作。
這份與全椒政府未竟的合作簽署于2023年1月，海源復(fù)材擬出資80.23億元，在安徽全椒縣建設(shè)10GW TOPCon 光伏電池項(xiàng)目（一期）5GW HJT 超高效光伏電池及 3GW 高效光伏組件項(xiàng)目（二期）。
這份乘著光伏超透的合作可信度并不高，當(dāng)時海源復(fù)材總資產(chǎn)也沒有超過20億元，即便運(yùn)用金融手段輾轉(zhuǎn)騰挪依然有著相當(dāng)大的壓力。
海源復(fù)材還在3月，將滁州公司100%股權(quán)以3800萬元的價格轉(zhuǎn)讓給了浙江愛旭太陽能科技有限公司。
今年6月，海源復(fù)材以極為低調(diào)的方式參與了SNEC展會，不僅鮮有媒體報導(dǎo)，甚至自身也沒有做過多宣傳。與上年表現(xiàn)完全不同。
2023年5月，第十六屆(2023)SNEC光伏展江西海源復(fù)合材料科技股份有限公司，通過多種渠道重點(diǎn)宣傳了旗下新余賽維能源科技有限公司推出的“異質(zhì)結(jié)銅柵線高效電池片”，甚至專門獲得了當(dāng)屆SNEC的光伏展太瓦級鉆石獎。
而今年，全網(wǎng)僅有一份關(guān)于海源復(fù)材董事長甘勝泉的采訪勉強(qiáng)算作宣傳。
展會上，海源復(fù)材主推兩種技術(shù)，一是異質(zhì)結(jié)銅電鍍技術(shù)，采用0BB工藝；二是“鈣鈦礦+異質(zhì)結(jié)電池形成的晶硅疊層電池”技術(shù)。
鈣鈦礦自不必說，距離商用相當(dāng)遙遠(yuǎn)，短期內(nèi)幾乎不可能為海源復(fù)材帶來營收。而且鈣鈦礦技術(shù)研發(fā)需要相當(dāng)?shù)呢斄?，連年虧損的海源復(fù)材是否有能力供養(yǎng)一個團(tuán)隊專門研發(fā)押注的HJT之外的技術(shù)路線，也值得懷疑。
此時，把鈣鈦礦拿出來只會讓海源復(fù)材的故事感越來越重。
相比較之下，異質(zhì)結(jié)銅電鍍技術(shù)和0BB工藝相對務(wù)實(shí)，這兩項(xiàng)技術(shù)是業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)，也是主要降本方向。在展會期間，幾乎所有廠商都拿出了0BB工藝技術(shù)和700W組件，但問題是，工藝雖好，何時量產(chǎn)？即便量產(chǎn)，海源復(fù)材對比其他廠商又有什么優(yōu)勢呢？
海源復(fù)材是一家標(biāo)準(zhǔn)的跨界企業(yè)。
海源復(fù)材作為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的復(fù)合材料輕量化制品及新型智能機(jī)械裝備企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)涉及機(jī)械裝備、復(fù)合材料輕量化制品以及光伏組件等多個領(lǐng)域。攤子大，骨架小，或許也將成為海源復(fù)材的新問題。
且自2020年9月通過收購賽維電源進(jìn)入光伏組件行業(yè)以來，海源復(fù)材的光伏板塊營收出現(xiàn)了波動情況，至2022年已達(dá)35.0%，2023年由于行業(yè)內(nèi)卷，占比降至32.6%。