TCL中環(huán)距離起飛只有138億元？
撰文 | 潮汐
出品 | 光伏Time
5月15日，TCL中環(huán)發(fā)布了一份總額138億元的募資說(shuō)明書。
內(nèi)容顯示，TCL中環(huán)擬通過(guò)可轉(zhuǎn)債發(fā)行集資金總額不超過(guò)138億元。其中35億元，用于年產(chǎn)35GW高純太陽(yáng)能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目，103億元用于TCL中環(huán)25GWN型TOPCon高效太陽(yáng)能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目。
熟悉的一體化配方，熟悉的138億元。
其中，總投資36.5億元的35GW高純太陽(yáng)能超薄硅單晶材料項(xiàng)目由公司全資子公司寧夏環(huán)歐新能源技術(shù)有限公司具體實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)位于寧夏回族自治區(qū)銀川市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)光明路以北、銀巴路以東、規(guī)劃三路以西、寶湖西路以南，位于 50GW(G12)太陽(yáng)能級(jí)單晶硅材料智慧工廠配套裝備制造項(xiàng)目地塊內(nèi)。
本項(xiàng)目建設(shè)整體周期約18個(gè)月，包括前期籌備、設(shè)備采購(gòu)、廠房及室外施工工程、設(shè)備到場(chǎng)、安裝調(diào)試、試運(yùn)行、驗(yàn)收等階段。
總投資106.65億元的25GW高效太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目實(shí)施后，TCL中環(huán)預(yù)計(jì)將形成年產(chǎn) 25GW N 型 TOPCon 高效太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能。由公司全資子公司環(huán)晟光伏(廣東)有限公司，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于廣州市永和工業(yè)區(qū)翟洞片區(qū)內(nèi)。項(xiàng)目建設(shè)整體周期約 24 個(gè)月，分兩期實(shí)施，各期包括前期籌備、施工圖設(shè)計(jì)、土建施工、設(shè)備采購(gòu)及安裝調(diào)試、生產(chǎn)及驗(yàn)收等工作。
事實(shí)上，這份大手筆規(guī)劃早在2023年已進(jìn)入公眾視野。
2023年5月，TCL中環(huán)發(fā)布向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書（申報(bào)稿）。其中提到，本次募投項(xiàng)目的建設(shè)將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 35GW 高純太陽(yáng)能超薄硅單晶材料產(chǎn)能以及年產(chǎn) 25GW N 型 TOPCon 太陽(yáng)能高效電池產(chǎn)能，將有利于發(fā)揮“G12+疊瓦”產(chǎn)業(yè)鏈上下協(xié)同優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步夯實(shí)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，為客戶提供更低度電成本的超高功率疊瓦組件等整體方案，提升整個(gè)光伏鏈條的技術(shù)能力與商業(yè)價(jià)值。
站在TCL中環(huán)的角度來(lái)看，這份募資算得上深思熟慮。說(shuō)明書提到，董事會(huì)已對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行了充分論證，募投項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司未來(lái)整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力。甚至直接談到了新增產(chǎn)能不能完全消化風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。
然而，這份深思熟慮的募資遇到了極強(qiáng)的外部阻力，交易所提出了關(guān)于中環(huán)擁有大筆閑置資金，卻依然融資的疑問(wèn)。
定期報(bào)告顯示，TCL中環(huán)截至2022年12月31日的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)余額達(dá)到了147.67億元人民幣。根據(jù)2023年4月的公告，公司計(jì)劃使用不超過(guò)100億元人民幣的暫時(shí)閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。
中環(huán)的回復(fù)顯示了其戰(zhàn)略方面的果斷和野心。根據(jù)公司披露的資料，未來(lái)三年內(nèi)，TCL中環(huán)計(jì)劃的重大項(xiàng)目資金支出高達(dá)464億元人民幣，再加上分紅和償債等必要支出，公司預(yù)計(jì)將面臨228億元的資金缺口。
經(jīng)過(guò)多輪對(duì)項(xiàng)目的必要性、量產(chǎn)情況、產(chǎn)能釋放情況等事項(xiàng)的問(wèn)詢，2023年10月11日，TCL中環(huán)發(fā)布了《TCL中環(huán)新能源科技股份有限公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書（修訂稿）》的公告，公告顯示，TCL中環(huán)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資138億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于年產(chǎn)35GW高純太陽(yáng)能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目、TCL 中環(huán)25GW N型TOPCon高效太陽(yáng)能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目。
此時(shí)，TCL中環(huán)堅(jiān)持表示，本次募集資金投資項(xiàng)目緊密圍繞企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，符合國(guó)家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，有助于公司推進(jìn) G12 大尺寸硅片產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)大，以適應(yīng)未來(lái)市場(chǎng)對(duì)于高品質(zhì)硅片的需求，同時(shí)也有效推進(jìn)了公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的拓展，增強(qiáng)戰(zhàn)略產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，為未來(lái)企業(yè)發(fā)展、進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先的市場(chǎng)地位奠定扎實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)于把握行業(yè)發(fā)展契機(jī)具有重要意義。
但2023年10月份光伏市場(chǎng)的過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)無(wú)需討論，換言之，對(duì)TCL中環(huán)來(lái)說(shuō)，這筆錢和這份產(chǎn)能很重要。
今年一季度，TCL中環(huán)歸母凈利負(fù)8.80億元，同比負(fù)139.05%，扣非歸母凈利負(fù)10.38億元。光伏市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，曾經(jīng)的融資邏輯是否還適用是一大問(wèn)題。例如TCL中環(huán)曾在2023年募集資金的申報(bào)稿中提到報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 285,884.58 萬(wàn)元、 428,164.11 萬(wàn)元、505,683.91 萬(wàn)元和 103,880.52 萬(wàn)元。最近三年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~保持正數(shù)且持續(xù)增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)， 公司有足夠的現(xiàn)金流來(lái)支付本次可轉(zhuǎn)換公司債券的本息。
那么2024年一季度巨虧的TCL中環(huán)是否還具備曾經(jīng)認(rèn)真講述的償還本息的能力？
根據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，N型G12單晶硅片的價(jià)格在上周呈下降趨勢(shì)，成交均價(jià)為1.94元每片，周環(huán)比跌幅達(dá)到11%，顯示了硅片企業(yè)的失血速度進(jìn)一步加快。
不過(guò)，這對(duì)穩(wěn)居頭部的TCL中環(huán)來(lái)說(shuō)，并不意味著長(zhǎng)痛。TCL中環(huán)的底氣來(lái)自技術(shù)、差異化和規(guī)模化全方位優(yōu)勢(shì)。公開信息顯示，至2023年末，全成本領(lǐng)先行業(yè)次優(yōu)約0.03元/W，截至2023年末，公司已實(shí)現(xiàn)1200余種定制化產(chǎn)品的柔性制造能力。2023年，TCL中環(huán)光伏材料產(chǎn)品出貨約114GW。