央企麾下“最大光伏黑馬”與鋰電行業(yè)全球霸主之間，能夠擦出怎樣的火花？
撰文 | 葉均
出品 | 光伏Time
通威豪擲50億收購(gòu)潤(rùn)陽的重磅消息帶給行業(yè)的震撼還未完全消弭，來自鋰電行業(yè)的全球霸主寧德時(shí)代就再為光伏圈投下一顆“深水炸彈”。
晚點(diǎn)LastPost最新報(bào)道顯示，寧德時(shí)代正尋求收購(gòu)光伏組件及電池片公司，目前正與光伏組件制造商一道新能源洽談收購(gòu)。
而據(jù)多位知情人士透露，就在接洽一道新能以前，寧德時(shí)代還曾試圖以 40 億元人民幣收購(gòu)潤(rùn)陽股份。不過，后者還是被通威以更高10億的價(jià)格搶先一步拿下。
如果這筆生意真能談成，本就在風(fēng)雨中飄搖的光伏行業(yè)，恐怕要迎來史上最強(qiáng)的一條行業(yè)“鯰魚”了。
※ 曾毓群素以“賭性堅(jiān)強(qiáng)”著稱
“寧王”鯨吞
寧德時(shí)代是個(gè)什么來頭？這應(yīng)該算是個(gè)不成問題的問題——只要不是對(duì)新能源行業(yè)一無所知的純外行，都不會(huì)沒聽說過“寧王”的大名。
較之聲名更為重要的是，“正當(dāng)壯年”的寧德時(shí)代強(qiáng)勢(shì)闖入光伏賽道，對(duì)于如今自身難保的諸多光伏企業(yè)而言究竟意味著什么。
作為制霸全球的鋰電寡頭，寧德時(shí)代上半年?duì)I業(yè)收入高達(dá)1668億元。而即便是光伏行業(yè)營(yíng)收最高的特變電工也不過只有478.4億元，不及前者三成水平。
其凈利潤(rùn)更是達(dá)到驚人的228.6億元，甚至遠(yuǎn)超阿特斯、TCL中環(huán)等光伏巨頭的半年度總營(yíng)收。
巔峰時(shí)期，寧德時(shí)代最高市值曾一度沖至16036.26億元，三倍于此前多年穩(wěn)居光伏第一股的隆基綠能（歷史最高市值5423.78億元）。
在鋰電池賽道，寧德時(shí)代是毋庸置疑的動(dòng)力、儲(chǔ)能電池雙料王者，也是眾所周知的行業(yè)“卷王”。
韓國(guó)市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)SNE Research最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-7月，寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到37.6%，足超第二名的比亞迪（16.1%）二十個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)八年排名居全球第一。
不滿足于鋰電一途的寧德時(shí)代，在儲(chǔ)能領(lǐng)域加緊擴(kuò)張速度的同時(shí)，也已經(jīng)將觸角伸向光伏、風(fēng)電等綠電開發(fā)領(lǐng)域。
早在2006年，寧德時(shí)代便成立了時(shí)代綠色能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“時(shí)代綠能”）????。該公司作為“寧王”為綠電開發(fā)提前埋下的一枚重子，近年來順理成章地承擔(dān)起寧德時(shí)代進(jìn)軍風(fēng)光賽道的“橋頭堡”。
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去年4月，時(shí)代綠能出資25億元成立福建潤(rùn)時(shí)海上風(fēng)電有限公司，并于同年10月宣布開發(fā)建設(shè)投資高達(dá)104.63億元的海上風(fēng)電項(xiàng)目；今年6月，公司又先后收購(gòu)隆基旗下溧陽樂葉光伏能源有限公司、光伏生產(chǎn)設(shè)備制造商西甲能源。
自今年以來，時(shí)代綠能新成立的風(fēng)、光、碳領(lǐng)域新能源子公司足有30余家，廣泛分布于全國(guó)13個(gè)省份。
※ 圖表：時(shí)代綠能新成立子公司情況
來源：光伏time
據(jù)悉，對(duì)風(fēng)光賽道用意極深的寧德時(shí)代，今年第二季度便開始接觸多家光伏組件公司，展現(xiàn)其由光伏開發(fā)深潛至行業(yè)核心環(huán)節(jié)的勃勃雄心。
而在錯(cuò)失潤(rùn)陽之后，一道新能便成為擺在寧德時(shí)代面前幾乎最具價(jià)值的一份合適標(biāo)的。
“一道”失蹄
客觀來講，一道新能在業(yè)內(nèi)的名頭也還響亮，其自身體量及聲量卻一直不算太高。
尤在最近一年時(shí)間里，公司正面臨從被資本寄予厚望的行業(yè)新星到“過氣黑馬”的尷尬轉(zhuǎn)變。
較之在行業(yè)內(nèi)摸爬滾打多年的諸多前輩企業(yè)，2018年8月成立的一道新能資歷并不算深，但勝在其“天賦”及沖勁極強(qiáng)。
公司創(chuàng)始人劉勇曾任職于中芯國(guó)際，作為第一批員工參與公司創(chuàng)建，并負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的3座12英寸晶圓廠的運(yùn)營(yíng)。2008-2018年，劉勇曾先后任晶澳太陽能首席技術(shù)官、首席運(yùn)營(yíng)官、中來股份高級(jí)副總裁兼高效電池事業(yè)部總經(jīng)理等職。
受益于上一輪光伏行業(yè)黃金發(fā)展期的繁榮盛況，專注于電池片及組件業(yè)務(wù)的一道新能迅速在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的一匹黑馬。
招股書顯示，2020年至2023年，公司營(yíng)收從7.36億元飆漲至227.24億元，凈利潤(rùn)也從2180.55萬元迅速拉升至4.35億元。
InfoLink數(shù)據(jù)顯示，到今年上半年，一道新能已與協(xié)鑫集成并列全球第八大組件生產(chǎn)商，出貨量超過10GW。
更為行業(yè)所矚目的，是一道新能的“央企”背景及其背后的豪華股東陣容。
早在2019年，一道新能就獲得了北京睿匯海納科技產(chǎn)業(yè)基金(以下簡(jiǎn)稱“睿匯海納”)的6000萬元A輪投資。后者作為三峽集團(tuán)旗下投資企業(yè)，直接隸屬于三峽資本。
后經(jīng)數(shù)輪增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不僅三峽集團(tuán)旗下睿匯海納已經(jīng)以19.46%的持股比例成為公司第一大股東，一道新能背后還站著招商局創(chuàng)投、金融街資本、國(guó)家電投產(chǎn)業(yè)基金、中石化恩澤基金、華能資本等一眾國(guó)資背景投資方。
央企控股奠定了一道新能作為“黑馬”的先天優(yōu)勢(shì)。
創(chuàng)始人劉勇就曾表示：“當(dāng)我們的股東在投資電站或者持有電站時(shí)，我們自然而然地有了下游渠道。央企將清潔能源作為重點(diǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)在發(fā)展，一道這樣的企業(yè)在下游端發(fā)力，彼此都可以雙線推進(jìn)，發(fā)揮最大優(yōu)勢(shì)。”
過去兩年，公司最大客戶均為三峽集團(tuán)，光伏組件銷售金額分別達(dá)到11.55億元、69.74億元。到去年，對(duì)三峽的銷售成績(jī)已占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例的30.69%。
不過，一道新能最近一次出現(xiàn)在行業(yè)的聚光燈下，卻不是因?yàn)槭裁窗寥说膽?zhàn)績(jī)，而是源于這匹黑馬的“失蹄”。
8月16日，因保薦人國(guó)金證券撤銷發(fā)行上市申請(qǐng)深交所決定終止公司發(fā)行上市審核，一道新能8個(gè)多月的IPO之旅以失敗告終。
緊接著又有消息傳來，據(jù)接近一道新能的內(nèi)部人士透露，三峽集團(tuán)將從一道新能“淡出”。其后，便是我們今日所知的寧德時(shí)代洽談收購(gòu)。
一道新能的馬失前蹄，根源仍在這波行業(yè)周期性下行的嚴(yán)重沖擊。對(duì)上半年的行業(yè)情況有所關(guān)注的讀者都應(yīng)該很清楚，目前在光伏產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)，凈利潤(rùn)已現(xiàn)斷崖式下跌，眾多光伏大廠幾乎可以說是無一幸免。
※ 圖表：光伏上市公司資產(chǎn)負(fù)債率情況
來源：光伏time
價(jià)格觸底、成本倒掛、業(yè)績(jī)滑坡、負(fù)債飆漲……過去風(fēng)光無限的上市公司龍頭都不得不吃下天價(jià)巨虧。利潤(rùn)率不斷壓縮的現(xiàn)實(shí)條件下，中小光伏企業(yè)的盈利能力嚴(yán)重拉低市場(chǎng)信心，整條賽道的債務(wù)壓力持續(xù)加深，已成為壓倒不少企業(yè)的“關(guān)鍵稻草”。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，光伏制造板塊的總負(fù)債額和平均資產(chǎn)負(fù)債率在過去四年節(jié)節(jié)攀升，從2020年底的5290億元、56.32%，上升至2023年底的1.66萬億元、62.11%。
四年時(shí)間，全行業(yè)債務(wù)額已經(jīng)增長(zhǎng)了兩倍多，資產(chǎn)負(fù)債率也上升了近6個(gè)百分點(diǎn)。
有相關(guān)行業(yè)分析認(rèn)為，包括IPO及未上市企業(yè)在內(nèi)，光伏產(chǎn)業(yè)總體負(fù)債已超過2萬億規(guī)模。
而本就不具規(guī)模優(yōu)勢(shì)的一道新能，早在IPO以前負(fù)債率便居高不下。2021年至2023年間，一道新能資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到87.71%、86.54%和86.89%。
而作為鋰電行業(yè)頭號(hào)玩家，家資巨富的寧德時(shí)代本就是新能源產(chǎn)業(yè)“大投家”，其投資遍及鋰電產(chǎn)業(yè)全鏈、下游整車廠商、風(fēng)光龍頭企業(yè)乃至向金融產(chǎn)業(yè)深度布局。有相關(guān)統(tǒng)計(jì)認(rèn)為，其當(dāng)前對(duì)外總投資已超過600億元。
踩準(zhǔn)光伏產(chǎn)業(yè)已然觸底的絕佳時(shí)刻，寧德時(shí)代以如日中天的強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)入局光伏賽道，無論對(duì)行業(yè)還是一道新能自身而言都意義非凡。