年內(nèi)第三家光伏企業(yè)IPO、首家電池片設(shè)備供應(yīng)商科創(chuàng)板上市。

 撰文 |宏海

 出品 | 光伏Time

2024年，光伏行業(yè)迎來新一輪寒冬，產(chǎn)業(yè)鏈上多家企業(yè)業(yè)績突遭滑鐵盧，就連上市企業(yè)也接連傳來退市、破產(chǎn)噩耗，宣布項目終止、延期的聲音此起彼伏，整個光伏市場“哀鴻遍野”。

再加上市場競爭加劇，行業(yè)出清在即，政策尚不明朗，盈利情況充滿不確定性，資本不會用真金白銀開玩笑。對待光伏領(lǐng)域，資本市場的選擇也開始更加謹(jǐn)慎。

“827新政”以來，收緊IPO和再融資的政策不斷出臺，上市難度驟增。受此影響，去年光伏企業(yè)成功上市的案例就已屈指可數(shù)。今年以來，情況更為慘淡，多家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)先后宣布申請撤回或中止IPO計劃。

就連常年攻堅IPO的光伏“老將”也并不順利。去年11月再戰(zhàn)A股的高景太陽能股份有限公司，依然處于申請狀態(tài)；曾經(jīng)叱咤股市、嘗試重回A的新特能源，如今卻被行業(yè)最劇烈的周期波動推入“進(jìn)退兩難”的境地。

然而，就在如此困難局面下，有一家光伏企業(yè)卻逆勢實(shí)現(xiàn)上市，成為年內(nèi)繼艾羅能源、永臻股份之后第三家上市的光伏企業(yè)，也是首家電池片設(shè)備供應(yīng)商。

近日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下簡稱“拉普拉斯”）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書。拉普拉斯本次公開發(fā)行股票4000余萬股，占本次發(fā)行完成后總股本的10.00%，保薦人為華泰聯(lián)合證券。

根據(jù)意向書顯示，本次拉普拉斯預(yù)計募集資金18億元，用于光伏高端裝備研發(fā)生產(chǎn)總部基地項目、半導(dǎo)體及光伏高端設(shè)備研發(fā)制造基地項目以及補(bǔ)充流動資金，三項擬用募集資金投入金額均為6億元。

可能說拉普拉斯的上市為寒冬中的光伏行業(yè)打了一劑強(qiáng)心針有些言過其實(shí)，但毋庸置疑的是，其上市的好消息還是為2024年后被黑暗籠罩的光伏市場帶來了些許安慰和希望。

令人好奇的是，拉普拉斯到底有什么過人之處，才能在政策收緊的情況下，頂著行業(yè)寒冬成功上市？

拉普拉斯成立于2016年，位于深圳坪山區(qū)，是一家高效光伏電池片核心工藝設(shè)備及解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

拉普拉斯的上市消息一傳來，立刻引來光儲領(lǐng)域大量關(guān)注，不少人將其與最近也因沖刺IPO備受關(guān)注的儲能集成商——海博思創(chuàng)進(jìn)行比較。實(shí)際上，二者還真是有著許多方面十分相似。

除了創(chuàng)始人都是海歸博士，一個光，一個儲，二者都是去年6月就正式向上交所遞交上市申請并獲得受理。然而，雖然二者近幾年發(fā)展都十分迅速，但獲受理僅早一天的拉普拉斯相比現(xiàn)在還在上會審核的海博思創(chuàng)的上市之路更順更快。

根據(jù)拉普拉斯招股書披露，2021年到2023年，其營業(yè)收入分別為1.04億元、12.66億元、29.66億元和25.41億元；扣非歸母凈利潤-0.66億元、1.08億元、3.59億元，業(yè)績表現(xiàn)呈快速增長趨勢。

一方面，拉普拉斯吃到了技術(shù)路線迭代發(fā)展的紅利。2022年至今，隨著PERC電池片轉(zhuǎn)換效率接近理論極限值，以TOPCon、XBC、HJT為代表的轉(zhuǎn)換效率更高的新型高效電池片技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

從實(shí)際落地的情況來看，TOPCon、XBC在突破設(shè)備、工藝、材料等瓶頸后，技術(shù)日趨成熟并實(shí)現(xiàn)成本和性能的平衡，率先完成量產(chǎn)；而HJT領(lǐng)域產(chǎn)能布局尚不廣泛，HJT電池片投產(chǎn)和量產(chǎn)規(guī)模仍較小。

作為行業(yè)內(nèi)率先將N型電池片工藝中的核心工藝設(shè)備硼擴(kuò)散設(shè)備落地量產(chǎn)的廠商，拉普拉斯也靠著N型光伏設(shè)備實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展。

2021年—2024上半年，其光伏電池片設(shè)備收入分別為0.91億元、12.17億元、26.7億元及24.37億元，其中 TOPCon、XBC累計占比分別為71.35%、85.80%、98.76%及99.35%。在此期間，其主營業(yè)務(wù)毛利率也明顯提升，分別為16.42%、33.00%、30.45%及32.40%。

截至2024年6月末，拉普拉斯在手訂單銷售價值為112.96億元，其中光伏電池片設(shè)備中TOPCon、XBC的占比約99%。

另一方面，拉普拉斯的N型光伏設(shè)備獲得了眾多推崇TOPCon、BC技術(shù)路線的龍頭企業(yè)青睞。其光伏電池片工藝設(shè)備已進(jìn)入包括隆基綠能、晶科能源、愛旭股份、鈞達(dá)股份、中來股份、橫店東磁、正泰新能、協(xié)鑫集成、林洋能源等眾多企業(yè)，并且形成了規(guī)?；慕桓稊?shù)量和營業(yè)收入。

拉普拉斯在其招股書中表示，預(yù)計2024年1-9月營業(yè)收入為36億元至43.9億元，同比增長147.41%至201.70%；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為4.4億元至5.3億元，較同比增長285.20%至363.99%。

然而，這些客戶在為拉普拉斯帶來巨額訂單以及大量利潤的同時，也使其承受了一定風(fēng)險，其中最大的問題就是客戶集中度過高。

根據(jù)拉普拉斯發(fā)布的招股書披露，2021年—2024上半年，拉普拉斯前五大客戶主營業(yè)務(wù)收入合計占比分別為99.99%、98.67%、93.24%及84.02%，其主要客戶集中度相對較高；其中對晶科能源的收入占比分別為54.21%、48.55%、28.01%及24.85%，2021年晶科能源收入甚至占比超過50%。

雖然其大客戶集中度呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，但是客戶集中度仍然很高。值得注意的是，2023年，拉普拉斯來自隆基綠能的收入相較2022年增長近6倍，隆基綠能也因此成為其第一大客戶。

更值得關(guān)注的是，隆基綠能董事長鐘寶申還是拉普拉斯第一大股東連城數(shù)控的實(shí)際控制人之一。此外，前面提到的晶科能源、林洋能源、正泰新能這幾家主要客戶都間接持有拉普拉斯的部分股份，他們既是拉普拉斯的主要客戶，也是其股東之一。

因此，業(yè)內(nèi)除了擔(dān)心拉普拉斯業(yè)務(wù)過度依賴主要客戶之外，還存在部分對其業(yè)務(wù)實(shí)力質(zhì)疑的聲音。

另外，快速發(fā)展也使拉普拉斯資產(chǎn)負(fù)債率也從2021年的67.11%一路增長到72.73%。更重要的是，拉普拉斯還存在專利糾紛。

捷佳偉創(chuàng)10月12日在官微發(fā)布聲明稱，拉普拉斯發(fā)布的招股意向書中披露的關(guān)于捷佳偉創(chuàng)對其提起的專利侵權(quán)訴訟的內(nèi)容不準(zhǔn)確、結(jié)論有待論證，同時存在應(yīng)披露未披露事項，并說明具體情況。這對其業(yè)務(wù)表現(xiàn)和未來發(fā)展也存在一定風(fēng)險性。

因此，盡管拉普拉斯在寒冬中的逆勢上市，成為一股獨(dú)特的力量，但其未來能否穩(wěn)步前行，還要看其如何在多元化客戶結(jié)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)管理以及財務(wù)健康性上如何做出努力。