巨頭激進過后，坐等產(chǎn)能出清

 撰文 | 戲臺 

出品 | 光伏Time 

   
在競爭激烈的光伏市場，彌漫著久散不去的火藥味。

這里有傳統(tǒng)制造業(yè)由產(chǎn)能緊缺到過剩的周期性變化，也有世界能源轉(zhuǎn)型帶來的超強市場預期。在企業(yè)博弈中，搭載產(chǎn)能與需求的天平不斷搖擺，下行周期總?cè)缙诙痢?/span>

本輪周期的上半場，業(yè)內(nèi)見證了龍頭企業(yè)的融資能量和擴產(chǎn)魄力，百億擴產(chǎn)成為標配，N型產(chǎn)能在兩年內(nèi)迎來上千吉瓦增量。其中，布局TOPCon的企業(yè)吃到了新技術(shù)路線釋放的短期紅利。

到了下半場，龍頭變得謹慎，在融資難度攀升時期選擇了確保經(jīng)營資金充足。從光伏發(fā)展歷史來看，挺過出清，就意味著在未來充盈的市場需求中賺取超額利潤。

市場上低價戰(zhàn)持續(xù)，龍頭們則用理性達成了微妙平衡。

熬過長夜

2023年，光伏產(chǎn)品價格由高位下滑，企業(yè)獲取利潤不斷收縮，第四季度甚至出現(xiàn)了頭部虧損的情況。例如，依據(jù)中環(huán)披露的業(yè)績預告推算，其第四季度虧損13.88億元至19.88億元。

但隨著業(yè)績披露企業(yè)越來越多，逆風賺錢的企業(yè)浮出水面，這就意味著部分企業(yè)的成本線還未遭踩踏。

晶科能源在披露的2023年業(yè)績預告中提到，全年歸屬凈利潤高達72.5~79.5，同比增加 146.92%~170.76%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達到39.04~46.04億元，同比上升147.59%到 174.05%。

晶科能源把業(yè)績增長原因歸結(jié)在N型紅利、一體化經(jīng)營策略：2023年，在全球光伏裝機總量穩(wěn)步增加的同時，光伏市場對于N型先進產(chǎn)品的需求逐漸成為主流。隨著技術(shù)變革全面推進，新老產(chǎn)能加速迭代，行業(yè)供需關(guān)系的變化造成終端產(chǎn)品價格呈總體下降趨勢。面對行業(yè)周期波動下的激烈競爭，公司始終堅持以客戶需求為導向，憑借N型TOPCon技術(shù)和產(chǎn)品的持續(xù)領(lǐng)先，以及全球化運營和一體化產(chǎn)能等方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)N型組件出貨快速放量，帶動經(jīng)營業(yè)績較上年同期大幅增長。

根據(jù)前三季度業(yè)績推算，晶科能源在第四季度仍然斬獲歸屬凈利潤8.96~15.96億元。

東方財富證券在研報中提到：23Q4 產(chǎn)業(yè)鏈價格急速下跌，公司盈利承壓，參考公司公開交流公告，公司預計2023Q4 出貨超過 23GW，以業(yè)績預告中值測算，公司組件 23Q4 單 w 盈利約 5 分錢。

盡管，這一估算能夠反映晶科能源優(yōu)秀的獲利能力，但卻較為粗略。

以國內(nèi)組件價格來看，2023年，TOPCon組件四季度價格降速明顯，12月末組件成交均價已經(jīng)下跌至1.03元/瓦，而10月成交均價尚有1.28元/瓦。

成交均價差值顯然超過5分錢每瓦，這也就意味著如果追求國內(nèi)市場，則第四季度前半段賺錢，后半段勢必虧損。

晶科能源選擇了更為理性和謹慎的運營策略。李仙德在接受趕碳號專訪時提到，在2023年12月到今年1月，公司基本沒有低價中標。

另外，晶科能源在美國中東等高價海外市場取得進展。東方財富證券研報指出，晶科能源預計在手訂單已覆蓋 24 年出貨目標約 50%，在中東市場已簽訂多個 GW 級別 N 型組件大單。

而且，晶科能源具備其他企業(yè)不具備的優(yōu)勢——美國反規(guī)避調(diào)查中唯一合規(guī)的國內(nèi)光伏企業(yè)。這也為晶科能源的未來成長做好鋪墊。

截至 2023 年末，公司預計在越 南具備硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別為 12GW、8GW、8GW，以匹配高壁壘光伏市場需求；此外，公司在美國的組件產(chǎn)能也已開始擴建。

以此來看，海外才是未來晶科能源獲取市場份額和利潤重要戰(zhàn)場。

晶科能源并非唯一逆勢賺錢的龍頭，天合光能也表現(xiàn)出了不俗的盈利能力。

天合光能發(fā)布的快報中提到，2023年營收達1135.1億元，歸屬凈利潤55.61億元，以此推算天合光能第四季度歸屬凈利潤4.842億元。

天合光能給出的理由是，“受益于N型先進產(chǎn)能的大幅提升，公司TOPCon組件產(chǎn)品的銷售占比顯著提高；公司大功率210系列光伏產(chǎn)品銷售大幅提升并得到市場認可；公司自產(chǎn)N型硅片產(chǎn)能的逐步釋放進一步降低公司組件產(chǎn)品的綜合成本。盡管在下半年面臨行業(yè)供需關(guān)系變化、光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行趨勢的情況下，公司持續(xù)發(fā)揮了全球化品牌、渠道優(yōu)勢以及在經(jīng)銷分銷市場的優(yōu)勢，使得公司光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，光伏組件、支架以及分布式系統(tǒng)銷量顯著增長，經(jīng)營業(yè)績進一步提升?！?/span>

與晶科能源答案不盡相同，同樣點名TOPCon、一體化、海外市場帶來的優(yōu)勢。

擴產(chǎn)節(jié)奏

技術(shù)路線的轉(zhuǎn)變，往往意味著野心家彎道超車的機會到來。

2015年，隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等巨頭憑借敏銳的商業(yè)感知力和長期的技術(shù)積累，全力押注單晶PERC，建立起市場、產(chǎn)能、成本、技術(shù)的全方位優(yōu)勢。

然而，N型技術(shù)發(fā)力卻沒有帶來相應變革。2023年，N型產(chǎn)品在光伏的推動下持續(xù)發(fā)力，迅速擠占了PERC市場，巨頭們的優(yōu)勢卻得以延續(xù)。

因為TOPCon盡管歸類于N型技術(shù)路線，但也同樣是PERC技術(shù)的延伸。從技術(shù)角度來看，無論是供應鏈，還是技術(shù)積累，PERC時代崛起的老玩家都擁有強悍優(yōu)勢。此外，巨頭長期積累下的品牌、口碑、資金等軟硬實力領(lǐng)先，也對后來者起到碾壓作用。

龍頭企業(yè)在技術(shù)層面掌握先機，可以提前布局產(chǎn)能，而二三線企業(yè)只能聞風而動。在其他方面占據(jù)劣勢的二三線企業(yè)，甚至無法通過提前布局縮小差距，那么只能在產(chǎn)能落地瞬間接受殘酷的價格鞭笞。

反觀龍頭企業(yè)，憑借優(yōu)秀的獲利能力更受資本青睞，資金調(diào)度能力遠超二三線企業(yè)，因此擴產(chǎn)快而猛。

以晶科能源為例，晶科是最早押注TOPcon技術(shù)的企業(yè)。公開信息顯示，截至2022年年底，晶科能源已投產(chǎn)行業(yè)最大的N型電池產(chǎn)能共35GW。

晶科能源在2023年中規(guī)劃, 年底晶科能源將達到85GW硅片、90GW電池和110GW。2024年1月，晶科能源又把目標放到了N型先進產(chǎn)能突破100GW。

晶科能源并非龍頭的特立獨行者。晶澳科技聯(lián)席執(zhí)行總裁李守衛(wèi)，公布了公司2023年情況和2024年展望。根據(jù)李守衛(wèi)的介紹，晶澳科技2023年共實現(xiàn)組件產(chǎn)能95GW，硅片、電池產(chǎn)能達到85GW以上。

而天合光能等其他頭部企業(yè)也在緊鑼密鼓地籌備產(chǎn)能擴張。已經(jīng)明牌過剩的行情里，是什么讓龍頭選擇如此？

選擇

過去，光伏行業(yè)的興衰始終有政策相伴左右。無論是補貼退坡、531新政，還是世界貿(mào)易壁壘再現(xiàn)，都為光伏行業(yè)帶來了極強的不確定性。

不確定的土壤孕育的周期來得更為激烈。2017年“630”搶裝潮掀起，海內(nèi)外需求帶動全產(chǎn)業(yè)鏈價格快速上漲；2018年下行周期開始，2020年結(jié)束。結(jié)束階段，硅料、硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)價格回升幅度一度超越最高點的60%。

剩余的企業(yè)得到了堅守的回報。有數(shù)據(jù)顯示，2021年度108家中國光伏上市公司合計創(chuàng)收18387.05億元，較上年實現(xiàn)了近乎3倍的增長。

其中，隆基股份、通威股份龍頭優(yōu)勢明顯，在行業(yè)大趨勢下，品牌競爭力略強，營收同比增幅分別為48.27%和43.64%。

更快地擠掉落后產(chǎn)能，更快地出清，意味著龍頭可以更快品嘗到下行周期過后的超高利潤。

要達成這一結(jié)果，并不比想象中困難，因為有效產(chǎn)能并不如紙面顯示得那么高不可攀。

華創(chuàng)證券在研報中提到，預計天合光能2023 年底硅片、電池、組件產(chǎn)能將分別達到50/75/95GW，其中N 型i-TOPCon 電池產(chǎn)能將達到40GW。屆時，公司N 型產(chǎn)能占電池總產(chǎn)能比例將提升至53%，硅片產(chǎn)能自供率（硅片產(chǎn)能/組件產(chǎn)能）將提升至53%。

這一數(shù)據(jù)幾乎是所有廠商的縮影，除了鈞達股份等少數(shù)企業(yè)不具備PERC產(chǎn)能包袱外，大多企業(yè)都有著PERC產(chǎn)能心病。

另外，CPIA在2023年2月發(fā)布的《2022-2023年中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》中，依據(jù)線性推測，將N型產(chǎn)品市占比預計在50%。但從實際情況來看，顯然并非如此，根據(jù)InfoLink Consulting近期發(fā)布的預計，2023年TOPCon電池市占率約29%，這一數(shù)字將在2024年提升至64%。

這意味著，大批量的落后產(chǎn)能和企業(yè)將會迅速淘汰，這些產(chǎn)能或企業(yè)無疑以PERC或二三線為主。

行業(yè)里不斷傳出停止擴產(chǎn)的信息，這些消息源頭往往來自于跨界企業(yè)或者二三線企業(yè)。

據(jù)2024年2月21日InfoLink發(fā)布的光伏現(xiàn)貨價格，PERC雙玻雙面182mm組件價格為，高點1.02元、低點0.8元、均價0.92元；TOPCon雙玻182mm組件價格為，高點1.03元、低點0.85元、均價0.96元。

PERC與TOPCon價格十分接近，甚至部分重合。由于比價等因素影響，組件價格或?qū)⒗^續(xù)下降。

在這一前景下，終止跨界，代表及時止損。

遲來一步，加上光伏賽道愈演愈烈的價格戰(zhàn)，光伏不再是賺快錢的渠道。過去，跨界玩家往往出于主業(yè)不景氣或追尋新的業(yè)績增長點的考量選擇光伏，而目前光伏已經(jīng)成為短期內(nèi)不小的負擔，終止跨界也在情理之中。

況且，大批量跨界企業(yè)都處于試水階段，雖然發(fā)布了跨界公告，實際進展卻鮮有公布。

以皇氏集團為例，作為其他行業(yè)翹楚，仍然在2023年10月19日表示，考慮到TOPCon電池屬于重資產(chǎn)投入，后續(xù)仍需要投入較大資金，且當前行業(yè)競爭激烈，公司決定將有限的資源投入到保障公司未來持續(xù)發(fā)展的核心主業(yè)上，因此對原項目投資作出相應調(diào)整，轉(zhuǎn)讓子公司安徽綠能控制權(quán)。而此前，皇氏集團曾稱將投資100億元撬動年產(chǎn)20 GW Topcon超高效太陽能電池和2GW組件項目。

這意味著皇氏集團正式放棄光伏業(yè)務(wù)，也無形中標注了跨界門檻。