當(dāng)業(yè)績(jī)差、高分紅、客戶集中成為常態(tài)
撰文 | 戲臺(tái)
出品 | 光伏Time
2023年光伏在資本市場(chǎng)處境發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，針對(duì)光伏的投資變得更加謹(jǐn)慎。年末，企業(yè)的IPO排隊(duì)之路變得更加危險(xiǎn)。當(dāng)業(yè)績(jī)慘淡，前景渺茫，上市不再是反敗為勝的仙丹妙藥。
規(guī)模、金額雙收縮
回看近一月，光伏企業(yè)IPO動(dòng)態(tài)中，規(guī)模收縮明顯，成功上市僅有艾羅能源一家；其他企業(yè)除特變電工下子公司新特能源外，則仍然處于前途未卜狀態(tài)，例如拉普拉斯、中潤(rùn)光能堪堪過(guò)會(huì)，晴天科技、澤潤(rùn)芯能、鴻禧能源均處于問詢狀態(tài)。
證監(jiān)會(huì)受理，但未審核的排隊(duì)IPO企業(yè)只有聚成金剛石和一道新能，募資金額合計(jì)58億元。
2023年，光伏企業(yè)融資逐漸向理性回歸。從全年融資金額來(lái)看，2023年的A股光伏企業(yè)融資總額840億元，遠(yuǎn)低于2022年的1661.87億元。到了年末，融資條件變得更為嚴(yán)謹(jǐn)。
11月8日，滬深交易所就優(yōu)化再融資監(jiān)管明確相關(guān)具體措施。本次再融資新規(guī)主要?jiǎng)澏宋鍡l“紅線”：一是嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資；二是從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期；三是上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額；四是從嚴(yán)把關(guān)前次募集資金使用；五是嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求。
主流企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲，僅有雙良節(jié)能在年末擬以定向募資的方式，投入25.6億建38GW單晶硅拉晶和年產(chǎn)700套綠電制氫裝備建設(shè)項(xiàng)目。
質(zhì)量堪憂
融資環(huán)境收縮是對(duì)企業(yè)造血能力的考驗(yàn)，高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)下，依賴融資輸血存活企業(yè)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
然而，此時(shí)擠在排隊(duì)路上的企業(yè)問題重重，業(yè)績(jī)差、高分紅、客戶集中，輸血造血兩頭受阻。
近日過(guò)會(huì)的中潤(rùn)光能，業(yè)績(jī)就有著高度波動(dòng)情況，最差一年虧損2億多。
2020年到2022年，中潤(rùn)光能的營(yíng)收分別為25.33億元、50.89億元和125.52億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.24億元、-1.96億元和8.34億元；扣非后凈利潤(rùn)分別為-2433.7萬(wàn)元、-2.07億元和7.30億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別為92.29%、95.56%、79.38%。
值得注意的是，中潤(rùn)光能是電池片環(huán)節(jié)專精企業(yè)，在產(chǎn)能一體化時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力堪憂。中潤(rùn)光能最大客戶為晶科能源，其銷售金額分別占到中潤(rùn)光能各期營(yíng)收的21.94%、14.67%、21.07%。然而，目前晶科能源在2023第三季度提出年末產(chǎn)能將高達(dá)90GW，中潤(rùn)光能業(yè)績(jī)可持續(xù)能力值得懷疑。
中潤(rùn)光能剛開始擬募資40億元，其中20億元用于年產(chǎn)8GW（發(fā)電裝機(jī)容量）高效光伏電池項(xiàng)目（二期），20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。若按10%的新股發(fā)行計(jì)算，公司估值將達(dá)到400億元。
上會(huì)前，中潤(rùn)光能將募資額則改為23億元，8GW光伏電池項(xiàng)目資金不變，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，估值降低至230億元。
1月3日剛剛輔導(dǎo)登記的聚成科技是一家專注電鍍金剛石線的研產(chǎn)銷的企業(yè)，曾與TCL中環(huán)、協(xié)鑫集團(tuán)、晶澳科技、京運(yùn)通、阿特斯有過(guò)業(yè)務(wù)往來(lái)。
2020年到2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為4.736億元、4.779億元和12.27億元，2022年較2021年?duì)I收增幅為156.75%；凈利潤(rùn)分別為1.552億元、0.33億元和2.395億元。
同時(shí)，2020到2021年，聚成科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6327.70萬(wàn)元和7753.26萬(wàn)元，但到了2022年卻突然跌落至負(fù)28136.60萬(wàn)元。
即便如此，高薪、高額分紅一個(gè)不少。2021年，公司現(xiàn)金分紅金額為2.3億元；2022年，聚成科技董事李春麗，薪資333.23萬(wàn)元，副總經(jīng)理李信180.55萬(wàn)元，高管韓登峰為109.01萬(wàn)元。
2023年4月，在深交所的第二輪審核問詢中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)分紅的主要流向和用途提出了疑問。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還針對(duì)聚成科技的客戶集中度、收入持續(xù)性、毛利率下滑、成本費(fèi)用以及大額分紅等多個(gè)方面提出了質(zhì)疑。
2023年8月聚成科技撤回申請(qǐng)，直到2024年1月，再次申請(qǐng)上市。
澤潤(rùn)新能是TCL中環(huán)控股公司，主營(yíng)的光儲(chǔ)接線盒業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間有限。盡管有著與光伏龍頭股東的關(guān)聯(lián)交易，其賺錢能力也相當(dāng)一般。
2020年12月末至2022年12月末，澤潤(rùn)新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.49億元、2.97億元和5.22億元。凈利潤(rùn)分別為0.07億元、0.38億元和0.86億元，盈利能力十分平淡。
1月8日，澤潤(rùn)新能再出問題，反向吸收合并母公司，未盡到通知義務(wù)，未嚴(yán)格按照《公司法》的規(guī)定履行通知全體債權(quán)人程序。
澤潤(rùn)新能于2021 年 12 月吸收合并母公司澤潤(rùn)實(shí)業(yè)，僅通知了部分債權(quán)人，未嚴(yán)格按照《公司法》的規(guī)定履行通知全體債權(quán)人程序。發(fā)行人未說(shuō)明其未通知全體債權(quán)人的原因、未通知的債權(quán)人對(duì)應(yīng)的債務(wù)及償還情況、是否存在糾紛及訴訟風(fēng)險(xiǎn)。
澤潤(rùn)新能給出了這樣的回復(fù)：經(jīng)訪談澤潤(rùn)實(shí)業(yè)、澤潤(rùn)有限反向吸收合并經(jīng)辦人員，由于澤潤(rùn)有限2021 年反向吸收合并澤潤(rùn)實(shí)業(yè)時(shí)，經(jīng)辦人員基于市場(chǎng)監(jiān)督主管部門關(guān)于反向吸收合并辦理工商登記的資料要求，誤認(rèn)為通知債權(quán)人和登報(bào)公告兩種通知債權(quán)人的方式選擇其一即可，因此未一一通知全體債權(quán)人。
鴻禧能源主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池片和分布式光伏電站業(yè)務(wù)，在過(guò)去幾年飽受虧損折磨。
在2022年，剛剛扭虧為盈。其營(yíng)業(yè)收入分別為9.081億元、12.131億元和25.035億元，凈利潤(rùn)分別為負(fù)1.788億元、負(fù)1.488億元和1.919億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為負(fù)2.13億元、1.58億元和2.56億元。
從毛利率和營(yíng)收占比來(lái)看，公司電池片經(jīng)營(yíng)多處于虧損地位。2020-2022年，公司分布式光伏電站和電池片毛利率為9.56%、5.79%和14.92%，其中電站業(yè)務(wù)毛利率分別為58.25%、60.22%和60.45%。太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)收入分別為6.021億元、9.141億元和21.935億元，占總營(yíng)收比例分別為68.20%、75.45%和87.94%。